摘要：今天国际(300532)事件:2023年10月26日，今天国际发布2023年三季度报告：2023Q1~Q3，公司实现营业收入23.12亿元，同比增长37.13%；实现归母净利润3.26亿元，同比增长73.98%。投资要点:2023Q3订单交付顺利，营收及净利润高速增长2023Q1~Q3，公司实现营业收入23.12亿元，同比增长37.13%；实现归母净利润3.26亿元，同比增长73.98%。其中，2023Q3公司实现营业收入7.5亿元，同比增长43.47%；实现归母净利润1.12亿元，较2022Q3增加0.31亿元，同比增长37.77%。主要系公司订单交付增加，规模效应凸显，自研产品占比增加。随着公司未完成订单不断交付，我们预计公司营收有望维持增长。聚焦智慧物流产品研发，降本增效成果显著2023Q1~Q3公司毛利率达到30.90%，同比增加1.38pct，其中，2023Q3毛利率达到28.77%，同比下降6.15pct，环比下降4.05pct。2023Q1~Q3销售、管理、研发费用率分别为4.70%、4.65%、4.77%，分别同比-0.26pct/-1.33pct/-0.28pct。其中2023Q3销售、管理、研发费用率分别为2.25%、4.42%、5.48%，分别同比-3.20pct/-1.80pct/-0.77pct，环比分别-3.68pct/+0.00pct/+1.28pct。2023Q1~Q3，公司研发费用达到1.1亿元，同比增长29.50%，主要系智能装备产品研发及具体项目需求研发投入增加。“新行业+新场景”持续拓展，“5G+智慧物流”驱动增强公司基于“3（烟草、新能源、石化）+N”战略，积极探索新能源、石化行业的新业务场景，并投入相应资源开拓并持续跟进其他行业。新能源行业：截至2023年10月，累计服务70余家新能源厂商，完成300+订单，累计交付400Gwh产品。公司在稳固动力电池领域优势、加大储能领域投入的同时，积极探索其他生产自动化专机设备、整厂信息化、前端的物流、成品和辅材的立库等业务。石化行业：2023年9月，中标7388万元中海油聚丙烯项目（中海油首座大型聚烯烃自动化立体仓库），实现石化赛道中继中石化、中石油标杆项目又一标杆项目突破。5G+智慧物流：公司与华为、中国电信共同进行5G+智慧物流的应用探索，基本实现仓储物流全流程的5G连接，并在智能盘点、集群调度、数据采集等场景实现5G应用的创新突破。10月，工信部发布《关于推进5G轻量化（RedCap）技术演进和应用创新发展的通知》，或将推动5G在物流、工业等领域应用提速。盈利预测和投资评级：公司主要为客户提供智能物流和智能制造系统的综合解决方案，新能源业务持续高增，行业从1到N拓展效果显著，为长期稳定增长提供支撑。我们预计2023-2025年归母净利润分别为4.00/5.45/7.09亿元，EPS分别为1.29/1.76/2.29元/股，当前股价对应PE分别为12.46/9.15/7.03X，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济影响下游需求；大模型迭代不及预期；大模型应用不及预期；市场竞争加剧；国际局势风险。

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