摘要：国资委要求煤炭央企做好冬季保供工作，国家矿监局要求贯彻安监力度。（1）国家矿监局：10月10-11日，召开矿山隐蔽致灾因素普查和重大灾害治理工作会商视频会议，要求切实做好四季度矿山安全生产工作。（2）国资委：10月10日，召开中央企业经济运行情况通报会，要求中央企业要全力做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，加大煤炭增产增供力度，提前做好发电设备维护和电煤库存管理。（3）sxcoal：9月全国煤炭进口4214万吨，同比/环比+27.5%/-5%；1-9月累计进口3.48亿吨，同比+73.1%。我们认为，四季度迎峰度冬期间，加大煤炭保供力度是应有之义，但与往年相比，今年以来的安全检查力度或也将持续贯彻。由于8月下旬以来国内煤价显著反弹，国内外价差拉大，导致9月进口依然可观，考虑到进口的补充，旺季煤炭供需或整体平衡。大秦线秋季检修将提前5天结束，港口煤价高位有所回落。（1）Mysteel：大秦线秋季集中检修将于10月18日结束，比原计划提前5天。（2）本周秦港煤价先涨后跌至1017元/吨，环比/同比+17/-541元/吨（增幅1.7%/-34.7%）。截至10月13日，榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比+15/19/12元/吨至915/811/847元/吨。（3）本周（10月6-12日），沿海八省电厂平均日耗176万吨，同比-7.7%（前一周分别为171万吨、-11.3%）；平均库存3544万吨，同比+19.5%（前一周分别为3587万吨、+20%）。（4）本周北方四港库存1499万吨，较22/21年同期+46/341万吨（前一周同比+37/294万吨）。我们认为，节后电厂日耗较弱（环比略有提升，同比下降），非电需求尚可但不足以支撑，叠加大秦线检修提前结束的短期利空影响，本周煤价先涨后跌（较高点已回落20元/吨）。考虑到电厂库存去化缓慢、长协及进口供应充足，以及伴随港口煤价下跌导致的发运倒挂问题重新显现的综合影响，预计煤价短期仍维持窄幅震荡，后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况，同时关注安监对主产区产量影响情况。钢价及铁水产量回落，双焦价格暂稳。（1）截至10月13日，供给端，焦化厂开工率76.8%，环比+0.5pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量246万吨，环比/同比-0.4%/+2.4%（前一周同比+2.9%）。我们认为，终端需求不足情况下本周钢材价格震荡回落，钢厂亏损范围加大，铁水产量开始高位回落，减产预期有所提升，焦炭二轮提涨后暂稳。但随着焦企开工率提升，供需结构或短期趋于宽松，后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。焦煤方面，钢焦企业盈利不佳情况下，补库需求或减弱，叠加供给端或逐步恢复性提升，焦煤价格短期暂稳。中期看，考虑到下游库存持续低位，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。投资建议：我们预计煤炭板块三季度业绩整体或仍较稳健，未来煤价中枢有望维持高位，板块高盈利、低估值、高分红价值凸显。建议关注：1）高分红公司的投资机会，如中国神华、陕西煤业、山煤国际、兖矿能源；2）安全检查持续加码，晋陕蒙主产地供应收缩，建议关注焦煤板块机会，如淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；3）煤矿安全智能化改造顺应政策大方向，持续重点关注受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技、云鼎科技。风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

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