保险行业报告:9月份保费点评:寿险回落,推动提前启动开门红中邮证券2023-10-26.pdf
摘要:投资要点1、寿险: 上市险企总保费同比降幅扩大2023 年 9 月,受新旧寿险产品切换和开门红预售准备等因素的影响,六家上市险企的寿险总保费同比降幅扩大。根据上市公司保费收入公告,平安、国寿、新华、太保寿险的原保费累计增速在 1-9月分别为 5.2%/4.5%/3.7%/7.9%,较 1-8 月的增速整体有所回落。 且在 9 月份,各保险公司的单月增速分别为-4.1%/-7.2%/-9.9%/-5.5%,较 8 月增速回落有所扩大,这主要受到新旧产品切换导致需求前置的影响。此外, 9 月份保险公司依然忍受着预定利率切换、银保业务销售系统关闭的短期阵痛,可能也能解释为什么 9 月份的保费增速继续回落。因此不少保险公司选择提前启动“开门红”。展望未来, 保险产品的配置需求长期存在, 而储蓄型产品的相关竞品收益率有所下降, 导致保险储蓄型产品更有优势,可以预计未来新业务价值同比仍能保持较好增速。 而随着开门红提前, 销售队伍经过进一步培训, 充足的准备也有望推动真正实现开门红。2、财险:同比表现改善,其中车险恢复,非车险减缓2023 年 9 月,财险保费同比表现改善,其中车险业务略有恢复,而非车险业务则略有减缓。据上市公司保费公告, 1-9 月人保财、平安财和太保财险的保费累计同比增速分别为 7.5%、 1.8%和11.8%,较 1-8 月的增速整体有所回落。车险保费增速略有回升,主要原因是汽车销量在 9 月实现单月 4.9%增长。人保车险和非车险 1-9 月的累计同比增速与 1-8 月的增速相比分化, 为 5.5%,较 1-8 月上升 0.2 个百分点,非车险有所放缓。展望未来,新车销量回暖和保有量继续增长可能推动车险业务维持增长,而保险公司加大对巨灾防控力度可能使 COR 好于预期。投资建议:宏观经济影响成长性,或削弱未来走牛基础本轮行业代理人清虚和强化监管是行业跌至低谷的推动因素,也是行业发展到一定阶段的自我应对策略。经过 40 余年的高速增长,当前中国经济进入 4%-6%的中高速增长阶段。长期来看增长率很难再达到前 40 年所达到的水平。经济规模降速扩张,作为顺宏观大周期的保险行业,预计其成长性相对将大打折扣,从而影响未来走大牛市的基础。短期看,改革接近尾声,人均产能等指标渐趋改善和稳定,表明行业基本面已经迈过最低点,而开门红的提前启动可能带来进一步的提振。因此,保险板块风险相对不大。风险提示:经济增速不及预期;长期债券收益率下行。
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