老板电器Q3业绩平稳增长,洗碗机等新品类持续高增信达证券2023-10-26.pdf
摘要:老板电器(002508)事件:公司发布2023年三季报,Q3公司实现营业收入29.98亿元,同比+7.37%,实现归母净利润5.43亿元,同比+6.53%。前三季度公司实现营业收入79.33亿元,同比+9.62%,实现归母净利润13.73亿元,同比+11.31%。传统大厨电持续修复,洗碗机、集成灶线下延续高增。Q3单季度公司营收稳中有升,整体增速略快于厨卫大家电行业走势。根据奥维数据,公司9月油烟机线上、线下零售销售额增长分别为8.1%、11.6%;集成灶、洗碗机线下渠道增速较快,9月零售销售额增长分别约为260%、130%,市占率分别为29.8%、20.5%,同比+18.71pct、+4.55pct。盈利能力同比保持平稳。2023年Q3公司毛利率为52.19%,同比-0.07pct,净利率为17.97%,同比-0.34pct。前三季度公司毛利率为52.03%,同比+1.41pct,净利率为17.17%,同比+0.13pct。费用率方面,23年Q3公司销售、管理、研发费用率分别为25.98%、4.11%、3.55%,分别同比-0.20、+0.14、+0.22pct;前三季度销售、管理、研发费用率分别为26.97%、4.12%、3.52%,分别同比+0.50、+0.05、-0.10pct。Q3经营性现金流净额有所下滑。1)截至23年前三季度公司现金+其他流动资产合计56.47亿元,同比+27.93%;应收票据和应收账款合计27.53亿元,同比+3.19%;公司存货为14.99亿元,同比-8.21%;应付票据和账款合计34.02亿元,同比+11.50%。2)前三季度公司经营性现金流净额为13.95亿元,同比+18.52%,23年Q3经营性现金流净额为4.35亿元,同比-49.06%,经营性现金流净额有所下滑。盈利预测:我们预计公司23-25年营业收入分别为113.54/125.25/137.93亿元,分别同比+10.5%/+10.3%/+10.1%;归母净利润19.22/21.44/23.70亿元,分别同比+22.2%/+11.5%/+10.5%,对应PE为11.80/10.58/9.57倍。风险因素:原材料价格波动、汇率波动、市场需求不及预期、行业竞争加剧等。
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