策略观点:市场或处于筑底阶段,可逢低择优布局浦银国际证券2023-10-24.pdf
摘要:本周(10月16日至20日)市场回顾:2023年10月20日,上证指数跌至年内最低点2983点,恒指跌至年内最低点17172点,离岸市场周度跌幅相对较大。本周A股和港股各板块均出现下跌,其中能源和电信服务板块跌幅较小,但医疗保健和信息技术板块较为落后。北向资金流出放缓,南向持续净流入。从资金流向来看,南向持续净流入港股,本周录得净流入21亿港元(上周+81亿港元),但北向净流出A股有所扩大,本周录得净流出约240亿元(上周-131亿元)。A股和港股成交量继续缩量,市场情绪仍然低迷。市场回调或来自三大原因:1.三季度经济增速好于预期,全年经济增长目标完成难度不大,市场担心短期政策加码概率降低。虽然三季度多项重要举措密集出台,例如放开地产限购限贷政策,降存量房贷利率,央行降息降准,降印花税,限制大股东减持,限制融券,汇金增持等等,但市场情绪尚未修复。三季度宏观经济数据整体好于市场预期,全年有望实现5%的增长目标,部分投资者担心四季度政策加码的概率降低,市场情绪仍偏谨慎。2.无风险利率上升大大降低其他风险资产的吸引力。目前,10年期美国国债利率上升至4.95%,30年期美国国债利率超5%。另外,外资流出趋势仍未扭转,空头力量占据上风,反弹难度较大。3.外部环境较为动荡,地缘政治风险上升,避险情绪升温。俄乌冲突仍未解决,巴以冲突又起,给市场带来不确定性。中美关系微妙,无论在短期或者中长期对大盘都有一定的影响。10月17日,美国商务部工业与安全局更新了对华半导体制造出口管制规定,进一步收紧高端芯片的限制,主要是数据中心主流GPU芯片等。该新禁令波及了民用消费市场,英伟达旗舰游戏显卡一夜间全网断货,科技股逆势上涨。后市展望与投资策略:我们判断市场或处于筑底阶段,短期或将持续在低位震荡,除非有更多针对需求端的强有力的刺激政策出台,有利于改善市场情绪。接下来可重点关注三中全会,政治局会议,和中央经济会议,这些会议将会释放更多与明年经济相关的政策信号。另外,可关注海外资金从发达市场回流至中国市场。据EPFR的数据,专注于中国股票的主动型基金配置中国的仓位偏低,预计年底这部分资金有望回流中国市场。另外,预计这类基金目前低配较多的板块有望在资金回流时获得关注,如信息科技、原材料、消费等。我们也列出了20个外资回流有望关注的个股以供参考(图表1)。投资风险:政策刺激不及预期,地方政府债务负担加剧,地缘政治紧张局势升级,美联储加息步伐加快,人民币大幅贬值,流动性趋紧。
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