银行理财2023年10月月报：找资产与选时机国信证券 2023-10-11（13页）附下载_行业研究_报告

银行理财2023年10月月报：找资产与选时机国信证券 2023-10-11（13页）附下载

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发布机构：国信证券发布时间：2023-10-11大小：616.89 KB页数：共13页上传日期：2023-10-12语言：中文简体

银行理财2023年10月月报：找资产与选时机国信证券2023-10-11.pdf

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摘要：核心观点因债券收益率上行，9月公允价值计量的产品有亏损，纯债类理财产品冲击尤其明显。9月我们模拟的相关产品收益情况体现为：纯债类产品收益下降30BP，“纯债+非标”产品收益率下降约10BP，“固收+”产品收益率下滑约50BP，而现金管理类产品收益率获得约10BP正收益。债券回撤也伤人，理财规模与结构的三重冲击：（1）总体影响：除季末回表效应外，收益因素导致存量理财规模略有下降。9月理财产品存量规模不到26万亿元，环比上月下降0.9万亿元。（2）腾挪效应：收益确定的现金类理财和封闭式理财边际上获得资金腾挪。9月份到期的封闭式银行理财产品共计1773只。从兑付情况来看，大约2/3的产品达到了业绩比较基准。（3）新发冲击：募集规模处于低位，业绩比较基准持续下行。9月份新发产品初始募集规模约2480亿元，处较低水平，且以封闭式产品为主。同时，新发产品业绩比较基准持续降低，9月份新发产品平均比较基准约3.46%。化债博弈，红利策略与择时止盈，利率中枢波动时期头部银行理财的应对举措。（1）短期基于城投打好底仓。随着近2万亿元再融资债的推出，出于短期政策博弈，短久期城投（2年内）确定性最强，随着化债持续，三年后城投主体产业化转型，依赖城投导致理财资产荒加剧，股份行和城商行受冲击最大。（2）红利资产增厚收益。头部理财子探讨通过“红利”策略增厚收益，增加资产多元性，如通过固收资产打底，配置10%-20%的红利资产（包括高股息权益资产、Reits资产），包括直投高分红资产或红利策略公募基金。（3）阶段止盈保住果实。近期多家机构在利率中枢阶段性高点，为投资者提供止盈目标清晰、止盈策略严格的产品。该产品本质是附加了达到止盈目标收益率后提前终止的条款的封闭式产品，同时避免债券收益波动带来的资本利得损失。该类产品一般有止盈目标收益率、最低运作期（一般3个月以上）和止盈观察期（比如12个月）等要素。总体上，寻找增量资产赛道和存量资产适当择时是当前应对资产荒和基础资产波动较大的较好策略。

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