美国经济:服务业保持扩张,制造业超预期回升招银国际2023-10-06.pdf
摘要:9月制造业PMI连续3个月回升但仍在收缩区间,服务业小幅回落但连续9个月处于扩张区间,显示美国经济短期仍具韧性。在服务业尚未进入收缩而制造业降幅持续收窄的情况下,美国经济近期将延续增长。劳工需求平缓降温,劳工供应有所回升,但劳工供求不平衡依然存在。沙特、俄罗斯自愿减产、全球出行需求报复性回升和美国原油库存处于低位推动油价反弹,去通胀在近期有所反复。近期长期利率上升快于短期利率令市场评估,在去全球化、劳工供应短缺、公共债务攀升和美联储缩表持续情况下,中性利率是否已显著上升。利率可能更高且持续更久可能引发银行体系新的局部动荡,加剧信贷条件进一步收紧,打击房地产市场和消费信心,推升远期经济下行风险。服务业PMI回落,新订单指数大幅下降,就业依然偏强。非制造业PMI从8月的54.5小幅回落至53.6,主要由于新订单指数从57.5下降至51.8。商业活动指数从57.3升至9月份的58.8,显示服务业活动依然强劲。就业指数从54.7小幅下降至53.4,依旧保持在近7个月高位,表明服务业就业市场依然紧俏。物价指数保持在58.9,服务业通胀压力仍未衰减。紧俏的就业市场推动时薪的高增长以及徘徊高位的物价指数使得去通胀的最后一英里更加曲折。新出口订单指数升至63.7,连续四个月超过61处于高景气度区间,说明服务出口强劲。供应商交付指数从8月的48.5升至50.4,显示交货时间正在延长。库存指数下降3.5个点至54.2,但连续5个月扩张,显示在需求旺盛和预期更加乐观后企业普遍大幅增加库存。基于历史经验,服务业PMI高于50显示服务业扩张,高于49.9往往表明整体经济在扩张。服务业PMI对应的GDP增速从8月的1.6%降至9月的1.3%。分行业来看,9月房地产和租赁、零售、采矿、公用事业、医疗卫生和社会救助、金融和保险、建筑等多个行业显著扩张,农林牧渔、文艺娱乐、住宿餐饮和公司管理支持服务行业则在收缩。制造业超预期回升,去库存延续,就业重回扩张。制造业PMI从8月的47.6升至9月的49,连续11个月收缩,但降幅显著收窄。制造业产出指数从8月的50升至52.5,显示生产活动开始扩张,对制造业PMI回升拉动最大。新订单指数从8月的46.8显著提高到9月的49.2,预示新增需求正在恢复。价格指数从8月的48.4降至43.8,预示PPI降幅将扩大。制造业就业也重回扩张区间,从8月的48.5增至51.2,显示制造业的招工需求正企稳回升。出口订单和进口指数均上升至47.4和48.2,预示商品出口和进口延续下降,但降幅收窄。供应商交付指数从8月的48.6下降至46.4,表示交货速度加快。自有库存指数从7月的44回升至45.8,客户库存则降至47.1,显示制造业延续去库存或低库存趋势。基于历史经验,制造业PMI低于50显示制造业收缩,低于48.7往往表明整体经济在收缩。制造业PMI对应的GDP增速从8月的-0.4%回升至9月的-0.1%。分行业来看,非金属矿物制品、食品饮料和烟草、纺织、基本金属、能源产品等行业处于扩张区间,但印刷及辅助业、家具、塑料橡胶产品、纸制品、金属制品、木制品、计算机及电子产品等大部分行业处于收缩状态。短期经济仍具韧性,支撑美元高利率与强汇率,但增加远期经济风险。美国制造业自2022年下半年以来一直处于收缩区间,但占经济70%的服务业延续扩张,支撑美国经济超预期表现。劳动力市场依然紧俏,虽然新增劳工需求有所放缓,劳动参与率有所回升,但是劳动力市场的供需不平衡依然存在。劳工薪酬增速保持温和放缓,实际薪酬增速有所上升,家庭财富仍大幅高于疫情前趋势线,支撑消费延续扩张。同时,美国财政支出重启扩张,联邦政府赤字从2022年的1万亿美元增加至2023财年超过1.5万亿美元,政府不变价消费和投资环比增速从去年上半年的-0.5%回升至今年上半年的1%,同比增速从-1.4%回升至3.3%。因需求韧性、大宗商品反弹和基数效应,CPI同比增速近期有所反弹,4Q可能稳定在3.3%左右,为去通胀增添波折与难度。服务业需求更具韧性,服务业更加劳动密集,对劳工需求提振更大,对劳工成本更加敏感,服务通胀也更具粘性。近期原油和铁矿石价格显著反弹,预示在美国经济仍具韧性和中国政策转向强宽松背景下,美联储去通胀下半场将充满挑战。近期长期利率上升快于短期利率令市场评估,在去全球化、劳工供应短缺、公共债务攀升和美联储缩表持续情况下,中性利率是否已显著上升。利率可能更高且持续更久可能引发银行体系新的局部动荡,加剧信贷条件进一步收紧,打击房地产市场和消费信心,推升远期经济下行风险。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
休闲、生活及专业服务行业动态点评:端午国内出游人次+6%,出入境游持续高景气 东方财富证券 2024-06-13(2页) 附下载
【事项】10日,文旅部发布2024年端午节出行数据。【评论】人均旅游支出渐进恢复,交运客流稳健增长。...
566.53 KB共2页中文简体
2天前420积分
-
社会服务:国内游消费稳中有增,入出境保持快速增长 国联证券 2024-06-13(2页) 附下载
行业事件:文旅部发布端午节假期出游数据。据文化和旅游部数据中心测算,全国国内旅游出游合计1.1亿人次...
291.06 KB共2页中文简体
2天前220积分
-
安车检测 动态点评:持续加码检测站运营,打造一体化服务平台 东方财富证券 2024-06-13(4页) 附下载
安车检测(300572)【事项】近日,由公安部交通管理科学研究所联合多家企业共同起草的《新能源汽车运...
537.79 KB共4页中文简体
2天前418积分
-
美国经济:通胀重回降势,鸽派备受鼓舞 招银国际 2024-06-13(6页) 附下载
5月美国CPI环比零增长,同比增速延续下降。能源环比大降,食品价格降温,核心商品同比跌幅扩大。房租通...
1.02 MB共6页中文简体
2天前415积分
-
高技术制造业宏观周报:国信周频高技术制造业扩散指数仍略偏弱 国信证券 2024-06-13(8页) 附下载
核心观点国信周频高技术制造业扩散指数仍略偏弱。截至2024年6月8日当周,国信周频高技术制造业扩散指...
436.28 KB共8页中文简体
2天前415积分
-
社会服务行业快评报告:端午假期旅游业稳步恢复,国潮文化引领出游体验 万联证券 2024-06-12(2页) 附下载
事件:端午节假期收官,经文旅部数据中心测算,假期3天全国国内旅游出游合计1.1亿人次,同比增长6.3...
457.14 KB共2页中文简体
3天前14020积分
-
家用电器24W23周观点:途虎养车专题,国内汽车服务市场持续扩容,IAM龙头规模效应驱动盈利改善 华福证券 2024-06-11(21页) 附下载
投资要点:国内汽车服务市场有望持续扩容,IAM龙头规模效应驱动盈利改善国内汽车服务市场快速扩张。根据...
6.3 MB共21页中文简体
4天前20920积分
-
社会服务行业·周观点:50余部影片定档暑期档,优质影片利好大盘表现 中航证券 2024-06-11(10页) 附下载
本周行情:社会服务(申万)板块指数周涨跌幅为-5.65%、在申万一级行业涨跌幅中排名29/31各基准...
1.04 MB共10页中文简体
4天前58720积分
-
每日投资策略 招银国际 2024-06-11(5页) 附下载
宏观经济中国经济-强劲出口助力经济复苏中国5月货物出口呈现复苏势头,同比大增7.6%,对东盟和南美等...
705.33 KB共5页中文简体
4天前38210积分
-
物业服务行业:48家物业股上涨,31家跑赢恒生指数,恒大物业涨幅最大 中国指数研究院 2024-06-07(46页) 附下载
本月摘要资本市场动态:2月恒生指数上涨6.63%,共上涨1026.37点。本月恒生指数并未有新纳入或...
7.09 MB共46页中文简体
1周前29420积分
-
房地产行业:34家物业股上涨,18家跑赢恒生指数,新城悦服务涨幅最大 中国指数研究院 2024-06-07(69页) 附下载
资本市场动态:4月恒生指数上涨7.39%,共上涨1221.61点。本月恒生指数并未有新纳入或剔除企业...
15.39 MB共69页中文简体
1周前52920积分
-
物业服务行业:28家物业股上涨,34家跑赢恒生指数,宋都服务涨幅最大 中国指数研究院 2024-06-07(40页) 附下载
本月摘要资本市场动态:11月恒生指数下跌0.41%,共下跌69.60点。本月恒生指数并未有新纳入或剔...
10.23 MB共40页中文简体
1周前92520积分
-
房地产行业:10家物业股上涨,36家跑赢恒生指数,宋都服务涨幅最大 中国指数研究院 2024-06-07(27页) 附下载
资本市场动态:1月恒生指数下跌9.16%,共下跌1562.32点。本月恒生指数并未有新纳入或剔除企业...
6.63 MB共27页中文简体
1周前71020积分
-
房地产行业:18家物业股上涨,18家跑赢恒生指数,金科服务涨幅最大 中国指数研究院 2024-06-07(36页) 附下载
资本市场动态:12月恒生指数下跌0.03%,共上涨4.51点。本月恒生指数并未有新纳入或剔除企业。1...
19.93 MB共36页中文简体
1周前54520积分
-
2024年中国跨境电商软件服务行业报告 艾瑞股份 2024-06-07(65页) 附下载
新现状:背景(1/2)中国跨境电商是中国经济融入全球化的重要窗口和引擎近年来,得益于国内外相关政策支...
6.51 MB共65页中文简体
1周前87120积分
-
物业服务行业:2024年5月中国物业服务企业品牌传播TOP50 中国指数研究院 2024-06-07(3页) 附下载
随着互联网时代的快速发展,信息传播渠道加速拓宽,物业企业灵活运用传统媒体和新媒体平台进行全方位、多触...
2.17 MB共3页中文简体
1周前52020积分
-
物业服务行业:2024年3月中国物业服务企业品牌传播TOP50 中国指数研究院 2024-06-07(3页) 附下载
随着互联网时代的快速发展,信息传播渠道加速拓宽,物业企业灵活运用传统媒体和新媒体平台进行全方位、多触...
2.17 MB共3页中文简体
1周前78620积分
-
物业服务行业:2024年4月中国物业服务企业品牌传播TOP50 中国指数研究院 2024-06-07(3页) 附下载
随着互联网时代的快速发展,信息传播渠道加速拓宽,物业企业灵活运用传统媒体和新媒体平台进行全方位、多触...
2.17 MB共3页中文简体
1周前80520积分
-
物业服务行业:2024年1-2月中国物业服务企业新增合约面积TOP50 中国指数研究院 2024-06-07(7页) 附下载
当前,物业管理行业面临一些考验,宏观经济承压,房地产债务危机传导,资本市场表现受挫,项目拓展内卷严重...
1.79 MB共7页中文简体
1周前73520积分
-
物业服务行业:2024年5月中国物业服务企业新增合约面积TOP50 中国指数研究院 2024-06-07(7页) 附下载
当前,物业管理行业面临一些考验,宏观经济承压,房地产债务危机传导,资本市场表现受挫,项目拓展内卷严重...
1.79 MB共7页中文简体
1周前90820积分