商贸零售行业跟踪报告:8月社零同比增速有所回升,消费市场恢复向好万联证券2023-09-19.pdf
摘要:行业核心观点:2023 年 8 月我国社会消费品零售总额 37933 亿元,同比增长4.60%,较 7 月同比增速有所回升,增加 2.10pcts,主要原因可能是去年低基数叠加国家扩消费政策持续发力的影响。其中,商品零售和餐饮收入分别同比+3.70%/+12.40%。①细分品类:多数必选品和可选消费品同比增速回升。必选品类中,粮油食品类增速有所下降、日用品类转跌为增、中西药类增速跟上月持平。可选品类中,饮料类、烟酒类增速持续回落,纺织类、家具类、通讯类增速有所回升,化妆品类、金银珠宝、石油类和汽车类增速由负转正增幅较大,体育娱乐用品类增速由正转负,家电类、文化办公类跌幅放缓,建筑类跌幅持续增加。②网上:线上零售额同比增速持续小幅回落,1-8 月全国网上零售额累计同比+12.10%。在实物商品网上零售额中,吃类/穿类/用类商品分别增长8.40%/10.90%/9.20%。总体来看,8 月消费市场复苏逐渐向好,必选品类中的日用品增速由负转正,中西药类增速跟上月持平;可选品类中多数消费品增速回升。受去年疫情起伏导致基数波动以及复苏节奏变化的影响,预计下半年社零同比增速可能继续波动,但由于节假日刺激以及国家扩消费政策持续发力,整体将继续呈现回升态势,尤其是可选品类的复苏弹性更大。近期国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》,体现对消费市场的呵护,需进一步观察后续政策落地和实施效果。当前消费板块处于估值和基金持仓低位,且有政策托底,具备安全边际,若消费回暖,板块有望迎来业绩和估值双修复。建议关注: 1)食品饮料:食品饮料作为消费必选品韧性十足,业绩稳健。建议关注高端、次高端白酒、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2)社会服务:受益于扩大服务消费政策支持,叠加下半年中秋国庆节假日,休闲旅游场景修复,建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3)大宗消费:受益于稳定大宗消费政策,结合基建、地产后周期需求,建议关注家居、家电板块。4)美护珠宝:颜值时代下,美妆、医美市场广阔,珠宝消费场景渗透率的提升,高景气度持续,建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。投资要点:总体:8 月社零同比+4.60%,消费市场恢复向好。2023 年8 月,社会消费品零售总额为 37933 亿元,同比+4.60%,较 7 月增速增加 2.10pcts。①按消费类型分类,商品零售收入增速有所回升,餐饮收入增速持续下降。8 月商品零售同比+3.70%,较 7 月增速增加 2.70pcts;餐饮收入同比+12.40%,较 7 月增速减少 3.40pcts。②按地区分类,乡村和城镇增速均有所回升。8 月城镇消费品零售额同比+4.40%,较 7 月增速增加 2.10pcts;乡村消费品零售额同比+6.30%,较 6 月增速增加 2.50pcts。细分:必选品类中,粮油食品类增速有所下降、日用品类转跌为增、中西药类增速跟上月持平。可选品类中,饮料类、烟酒类增速持续回落,纺织类、家具类、通讯类增速有所回升,化妆品类、金银珠宝、石油类和汽车类增速由负转正增幅较大,体育娱乐用品类增速由正转负,家电类、文化办公类跌幅放缓,建筑类跌幅持续增加。8 月份,限额以上单位 16 类商品中,5 类商品零售额同比增速回落。①必选:限额以上单位粮油食品类增速有所下降、日用品类转跌为增、中西药类增速跟上月持平,分别同比+4.50%/+1.50%/+3.70%。②可选:限额以上单位饮料类、烟酒类增速持续回落,分别同比+0.80%/+4.30%;纺织类、家具类、通讯类增速有所回升,分别同比+4.50%/+4.80%/+8.50%;化妆品类、金银珠宝、石油类和汽车类增速由负转正增幅较大,分别同比+9.70%/+7.20%/+6.00%/+1.10%;体育娱乐用品类增速由正转负,同比-0.7%;家电类、文化办公类跌幅放缓,建筑类跌幅持续增加,分别同比-2.90%/-8.40%/-11.40%。网上:线上零售额同比增速放缓。2023 年 1-8 月,全国网上零售额 95387 亿元,同比+12.10%,较 2022 年同期增加 8.40pcts。其中,实物商品网上零售额 79821 亿元,同比增长 9.50%,占社会消费品零售总额的比重为 26.41%。在实物商品网上零售额中,吃类/穿类/用类商品分别增长+8.40%/+10.90%/+9.20%。风险因素:政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。
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