农林牧渔行业：专注企业核心竞争力，静待行业催化华福证券 2023-09-18（2页）附下载_行业研究_报告

农林牧渔行业：专注企业核心竞争力，静待行业催化华福证券 2023-09-18（2页）附下载

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发布机构：华福证券发布时间：2023-09-18大小：326.47 KB页数：共2页上传日期：2023-09-19语言：中文简体

农林牧渔行业：专注企业核心竞争力，静待行业催化华福证券2023-09-18.pdf

摘要：投资要点：生猪板块：猪价预期弱，叠加短期疫病，生猪产能持续去化，继续磨底。生猪产能去化两个因素：1）亏损导致的去产能，主要影响因子是猪价，猪价在前期升之后近期开始回落，而能繁去化导致的供给端拐点会在10月左右显现，随着中秋和国庆旺季的来临，需求提升，我们预计猪价震荡，跌幅有限；2）疫病影响，近期南方疫情重发，中小散户的受损严重，因为中小散户的占比有限，且是部分区域严重，整体对猪供给不产生较大影响，但会影响去化一部分。目前行业资产负债率高，持续磨底，具有成本优势的企业竞争力强。大猪关注温氏股份，牧原股份；小猪关注巨星农牧、新五丰、京基智农、华统股份、神农集团。白羽鸡板块：短期父母代存栏量高，静待拐点。去年航班叠加禽流感导致的引种断档引起的价格弹性会在今年Q4或明年Q1显现，目前父母代量仍居多，或是由于换羽导致，持续关注白鸡价格拐点。关注产业链一体化的圣农发展，商品代鸡苗的民和股份，父母代与商品代的益生股份。动保板块：猪鸡疫苗产品量增价弱，反刍类及宠物疫苗类产品增速快。1）现阶段猪价持续低迷，饲料价格上涨养殖户成本提高，疫苗产品价格竞争激烈，市场上的猪较多，量会有增长；2）反刍类及宠物疫苗属于增量赛道，竞争力弱，利润高，国产品牌持续布局，带来新增长点。关注新疫苗产品持续放量的企业。种子板块：持续关注种子价格和转基因政策的拐点。1）种子价格：9月份为粮食作物种植淡季，截止日前，粮食作物种子价格和指数整体下行。作为农资，种子价格受到下游粮食价格的波动。7月以来，在黑海协议中断、厄尔尼诺预测增加等因素驱动下，全球粮价回升，国内粮食价格有望小幅回升。水稻价格受供给侧过剩影响，进入下行阶段；玉米龙头企业因制种成本上升和淡季叠加，短期盈利承压。2）转基因政策，国家支持力度不减，鼓励种业创新和规范性发展，持续推进转基因商业化，但具体的落地指导性政策尚需期待。宠物板块：出口环比好转，关注国内品牌公司。1）出口业务环比改善趋势明显，同比有望高增。自22Q3以来海外市场进入去库存周期，但是根据近期出口数据跟踪我们认为，海外去库存周期或将迎来尾声，23Q3出口环比仍将持续改善，同比在低基数的背景下有望迎来高增，同时近期汇率水平基本处于高位震荡，不会对出口企业业绩产生重要影响，出口景气度持续回升。2）国内赛道具有高成长性，具有消费品三要素的企业增长可期。国内宠物市场仍然具有较高发展空间，同时在低市占率的背景下，具备产品+渠道+品牌三重优势的品牌是国内市场的强竞争者。高度内卷下，国产品牌想要突围仍然需要持续的营销端支撑，更关注收入维度的增长。关注国外恢复较快、国内自有品牌持续深耕的企业。自有品牌三大要素齐具的乖宝宠物，海内外双循环的中宠股份，境外业务环比改善、境内业务持续布局的佩蒂股份。风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险

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