晶澳科技公司简评报告:一体化稳步推进,股权激励表信心首创证券2023-09-15.pdf
摘要:晶澳科技(002459)核心观点事件:公司发布2023年半年度报告,2023年上半年实现营业收入408.43亿元,同比增长43.47%,实现归母净利润48.13亿元,同比增长182.85%。2023年Q2公司实现营业收入203.62亿元,同比增长26.10%,实现归母净利润22.31亿元,同比增长134.36%。加快全球化布局,全产业链一体化优势体现。公司组件出货稳增长,上半年公司电池组件出货量为23.95GW,其中Q2出货量为12.25GW,海外占比分别为55%和52%。报告期内,越南2.5GW拉晶切片产能顺利投产,美国2GW组件产能将于年底或明年释放,公司积极布局海外产能,以应对海外市场贸易壁垒,保障市场供应。目前公司已具备全产业链一体化生产能力,预计到2023年底,组件产能将扩至95GW,硅片和电池产能约为组件的90%,其中n型电池产能将超过57GW。公司的一体化优势减轻了上游供应风险,保证产品品质的同时降低了生产成本。N型组件蓄势待发,电站运营持续发力。公司发布了全新n型组件产品DeepBlue4.0Pro,72版型组件功率可达630W,组件效率超过22.5%,BOS成本降低1.4%-2.8%左右,LCOE降低0.7%-1.6%左右,较原有版型进步显著,拥有卓越的发电效率和稳定性能。公司积极扩大集中式、工商业及分布式电站的开发建设规模,截至6月底,公司持有的光伏电站规模为1.65GW,并且形成了不同电站的系统化解决方案,强化了各环节服务配套。除主产业链外,公司也积极布局辅助材料,构建“一体两翼”业务体系架构,保障辅材供应,持续推动降本。可转债发行提升资金实力,股权激励提振公司信心。公司实施再融资计划,于8月完成了可转债发行工作,“晶澳转债”共募集资金89.60亿元,将用于包头等新项目建设及补充流动资金,助力新产品转型发展。公司发布股权激励计划,业绩考核目标为:2023年、2024年、2025年实现净利润分别不低于95亿元、125亿元、160亿元或实现营业收入分别不低于1000亿元、1200亿元、1500亿元,公司股权激励计划彰显公司对长期稳定发展的信心与决心,助力公司再创辉煌。盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为97.0/119.5/135.2亿元,对应PE为8.3/6.7/6.0倍。我们维持对公司“买入”的投资评级。风险提示:光伏需求增长不及预期;产能扩张进度不及预期。
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