金属&新材料周报:美国加息预期再起叠加美元强势,金价短期承压财通证券2023-09-11.pdf
摘要:核心观点核心观点:贵金属方面,美国加息预期再起叠加美元强势,金价短期承压。工业金属方面,铜-宏观压制,铜价下行调整。铝-地产政策冲击效应回落,铝价高位调整。能源金属方面,锂-供强需弱,锂盐价格持续下跌。钴-下挺价情绪抬升,钴盐价格弱势上行。稀土-下游询单采购增加叠加缅甸矿供应受限,稀土价格上行。贵金属:美国加息预期再起叠加美元强势,金价短期承压。伦敦现货金周度跌0.66%至1927.80美元/盎司,SHFE金周度涨0.84%至465.74元/克。本周美国发布的8月非制造业PMI为54.5超预期且创2月以来新高,同时上周初晴数据低于预期且连续第四周下降,这反应美国的经济和就业仍具有韧性。达拉斯联储主席洛里·洛根暗示利率需要持续上升以使通货膨胀率回到2%。市场开始担忧美联储可能跳过9月后再次加息,CME11月加息概率达43.55%。另一方面,美国较强的经济韧性和欧洲经济的疲弱推升美元上涨,金价短期承压。我们认为美联储加息周期或将结束,在当前高利率水平下通胀将自然回落至2%水平,并实现经济软着陆,金价后续有望回升。工业金属:地产政策组合拳持续出击,工业金属需求有望回升。本周地产宽松政策持续落地,广深上海先后施行“认房不认贷”,同时规定全国首套房和二套房首付比例下限分别为20%/30%,具体比例因城施策,同时首套住房贷款可申请贷款置换,这一系列宽松政策表现出国家对解决房地产问题的态度和决心,地产政策刺激下房地产竣工持续向好,工业金属需求有望回升。铜-宏观压制,铜价下行调整。LME/SHFE铜周度跌3.45%/0.91%至8240/68840美元/吨。宏观方面,受美国加息预期再起影响,美元持续走强,铜价承压下行。需求方面,本周国内主要精铜杆企业周度开工率70.25%,环比回升1.28%。本周虽已进入传统九月旺季,但铜杆企业完全对消费转旺感受不明显。当前铜价处于高位,下游看空后市铜价,下单意愿并不强烈,新增订单量有限。铝-地产政策冲击效应回落,铝价高位调整。LME/SHFE铝周度跌2.40%/0.68%至2180/19060(美)元/吨。供给方面,云南电解铝企业复产产能全部释放完毕,后续供给边际增量有限,本周电解铝开工产能4279.90万吨,较上周持稳。需求方面,本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2pct至63.7%,与去年同期相比下降2.3pct。库存方面,全国电解铝现货库存为51.7万吨,环比增加4.87%,沪铝库存8.84万吨,环比降低1.29%。伴随地产政策刺激和金九银十旺季到来,铝需求端有望回升,叠加供给端后续边际增量有限,库存低位且持续去化,铝价有望持续提升。能源金属:锂-供强需弱,锂盐价格持续下跌。碳酸锂价格周度跌3.89%至19.75万元/吨。广期所碳酸锂2401周五收盘价17.65万元/吨,环比上周跌5.49%。供给方面,本周碳酸锂供应减量,预计周内碳酸锂产量8003吨左右,较上周产量减少6.58%。青海地区,盐湖端处于生产黄金期,锂盐厂多处于满产状态;冶炼端大厂及自有矿权企业多保持稳定生产;个别小厂由于原料纯碱短缺,以及利润压缩甚至成本倒挂,同时库存积压,出货压力增加,有个别企业减产停产。需求方面,终端需求未见改善,正极材料端以销定产,暂无批量采购计划,且压价情绪持续。钴-挺价情绪抬升,钴盐价格弱势上行。硫酸钴/四钴价格周度涨4.26%/0.35%至3.68/14.30万元/吨。周内市场钴盐价格弱势上行,厂家无低价出售意愿,且有抬价现象出现,成交价随之上涨。供给方面,本周四钴和硫酸钴产量下降,开工率下滑。需求方面,四钴下游需求持续低迷,拿货积极性减弱,储能订单下滑。硫酸钴下游三元前驱体普通厂家成交订单欠佳,成交以长单为主,散单较少,头部大厂开工接近满产。稀土-下游询单采购增加叠加缅甸矿供应受限,稀土价格上行。氧化镨/氧化钕周度价格涨3.06%/5.39%至52.25/53.75万元/吨,氧化铽/氧化镝周度涨6.67%/4.21%至864/260万元/吨。镨钕报价上涨,场内现货紧张,厂家报价坚挺上调,贸易商心态积极,市场情绪高涨,下游采购增加,成交价格逐渐攀升,低价现货难寻。镝铽受缅甸矿出口管制及龙南地区环保政策影响上涨。相关标的:贵金属—山东黄金、银泰黄金;工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份;锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源;金属加工—海亮股份;小金属—厦门钨业。风险提示:下游复产不及预期风险;国内房地产需求不振的风险;美联储加息幅度超预期风险;新能源汽车增速不及预期风险;海外地缘政治风险。
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