中科飞测半导体业务进展顺利,营收规模高速扩张财通证券2023-09-08.pdf
摘要:中科飞测(688361)核心观点事件:中科飞测发布2023年半年报,2023H1公司实现营收3.65亿元,同比增长202.25%;归母净利润0.46亿元,同比增长242.88%;扣非归母净利润0.02亿元,同比增长103.17%。半导体量检测设备业务快速放量,公司业绩出色:公司的核心技术的不断突破,产品种类的日趋丰富,已覆盖无图形缺陷检测、三维形貌测量、膜厚检测等多个领域。受益于旺盛的光学量检测设备国产替代需求,公司市场认可度的稳步提升等因素,公司订单持续增长。公司2023上半年末的合同负债金额为5.59亿元,创历史新高,在手订单充裕。盈利能力强化,成功扭亏为盈:公司营业规模持续增长产生的规模效应,进一步带动公司盈利能力提升。2023H1公司销售毛利率为51.25%,销售净利率为12.57%;与2022年上半年相比有明显改善。公司2023H1的研发费率为26.46%,管理费率为11.48%,销售费率10.71%。受益于经营规模的扩大,费率水平与2022H1相比明显下降,控费效果显著。持续研发多项高端量检测技术:中科飞测的无图形缺陷检测设备已覆盖2Xnm技术节点,1Xnm工艺节点设备进展顺利;套刻误差测量2Xnm工艺节点设备已通过国内头部客户产线验证,获得多个国内领先客户的订单。同时,2Xnm工艺节点的明场纳米图形晶圆缺陷检测设备、暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备、关键尺寸量测设备研发进展顺利。以上高端量检测设备未来有望实现销售,助力公司进一步提高产品的毛利率水平和市场占有率。投资建议:基于中科飞测各类设备的研发与量产进度,我们预计公司2023-2025年实现营业收入7.98/10.86/14.60亿元,归母净利润0.62/1.09/1.64亿元,对应PE为434.75/249.24/165.75倍,首次覆盖给予“增持”评级。风险提示:行业景气度下行,客户需求放缓;研发进度不及预期;行业竞争加剧。
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