饰品中报总结：黄金品类高增，婚庆&金价带动后市消费财通证券 2023-09-06（14页）附下载_行业研究_报告

饰品中报总结：黄金品类高增，婚庆&金价带动后市消费财通证券 2023-09-06（14页）附下载

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发布机构：财通证券发布时间：2023-09-06大小：1.25 MB页数：共14页上传日期：2023-09-08语言：中文简体

饰品中报总结：黄金品类高增，婚庆&金价带动后市消费财通证券2023-09-06.pdf

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摘要：金价持续处于高位，终端黄金消费高增：黄金同时满足消费者的消费需求&投资需求，受通货膨胀及地缘政治等多重因素影响，金价稳健处于较高水平，刺激相关需求。据国家统计局数据，2023年1-7月，社会消费品中金银珠宝类零售额达1905亿元，同比+13.6%。2023年上半年，全国黄金消费量554.88吨，与2022年同期相比增长16.37%。其中：黄金首饰/金条金币/工业及其他用金368.26/146.31/40.31吨，同比+14.82%/+30.12%/-7.65%。23H1黄金零售个股业绩高增。2023H1，周大生/菜百股份/老凤祥/豫园珠宝/潮宏基/中国黄金/明牌珠宝/曼卡龙收入增速分别为58%/56%/20%/35%/38%/17%/19%/18%。线下人流回升终端黄金类产品销售高增，加盟商备货补库带动品牌方业绩走强。镶嵌类产品仍承压，莱绅通灵、迪阿股份业绩明显下滑。同店中黄金品类高增，表现优于其他产品，2023H1，周大生内地自营门店中，黄金产品、镶嵌产品占比分别为90%/10%。克重黄金占比提升，头部品牌渠道扩张：2023H1，周大生/明牌珠宝/潮宏基/曼卡龙素金&传统黄金首饰收入分别为67.31/20.46/11.24/7.39亿元，占比分别为85%/94%/37%/89%。受低毛利黄金产品占比提升影响，主要黄金珠宝品牌毛利率略有下滑。2023年，周大福珠宝（FY2024）、六福珠宝（FY2024）、老凤祥、周大生、中国黄金、潮宏基内地预期净增600-800、300、350、400、350+、200-250家门店。头部品牌门店持续扩张，抢占市场份额。投资建议：布局黄金零售个股估值提升机会：受益于黄金品类消费高增，主要品牌业绩实现较快增长。七夕、中秋&国庆助推婚庆首饰消费，叠加金价中长期强预期支撑下半年黄金消费。建议关注：产品结构调整后，黄金高增业绩释放的周大生（002867.SZ）；经营稳健渠道持续扩张，国改引入多方战投提质增效的老凤祥（600612.SH）；加盟渠道扩张提速，门店低基数高成长的潮宏基（002345.SZ）。风险提示：金价大幅波动；终端消费不及预期；市场竞争加剧。

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