华统股份2023年中报点评:生猪出栏稳步增长,产能扩张积极推进民生证券2023-09-01.pdf
摘要:华统股份(002840)事件概述:公司于8月30日发布2023中报,23H1实现营收41.2亿元,同比+6.8%;实现归母净利润-3.6亿元,同比-503.2%。23Q2实现营收21.3亿元,同比-0.3%;实现归母净利润-2.5亿元,同比-973.8%,环比-140.8%。23H1出栏量已超百万头,养殖成本稳步下降。23H1生猪养殖业务实现营收18.1亿元,同比+109.8%,销售均价为14.9元/公斤,同比-6.5%,公司生猪出栏量115.3万头(其中商品猪87.1万头,仔猪26.9万头),同比+137.2%,继续维持超百万头出栏态势。生猪行业迎来新一轮周期,公司在扩产能的同时,努力降低料肉比及提升产能利用率,不断降低养殖成本,2023年平均目标完成成本为17.5元/公斤。养殖场持续投产,定增推动生猪产能扩张。公司在浙江省内的18个现代化楼房养殖场陆续投产,本轮定增预案将投资12.9亿元分别用于建设绩溪华统一体化养猪场(10.1亿元)和莲都华统核心种猪场(2.88亿元)。项目达产后,绩溪华统一体化养猪场将实现年出栏商品猪35万头,预计该养殖场实现年净利润1.5亿元;莲都华统核心种猪场将实现年出栏仔猪/种猪/商品猪分别为5.0/2.9/1.1万头,预计该养殖场实现年净利润0.6亿元。随着公司生产管理的加强以及养殖效率的提升,后续生猪出栏将快速提升,公司规划生猪养殖出栏2023年为250万头,2024年为400-500万头。屠宰业务发展稳健,火腿业务优势显著。23H1屠宰及肉类加工业务实现营业收入37.8亿元,同比+9.3%,屠宰量达208.9万头。截至2023年6月,公司已建成24家生猪屠宰企业(浙江省内19家、省外5家)。公司通过大力布局生猪养殖来提高屠宰加工的自给率,2023年屠宰量公司预计达到500-600万头。公司销售肉制品主要以火腿为主,公司从意大利富利高引进三条火腿生产线,产能达80万只/年,使火腿生产全过程实现控温控湿,提升火腿质量。积极扩产饲料产能,深化生猪产业链一体化发展。公司通过饲料自给从源头上保障食品安全,本轮定增预案将投资0.64亿元新建兰溪饲料厂,实施18万吨高档畜禽饲料项目。项目达产后,公司将实现年提供育肥料/教保料/种猪料分别为8/6/4万吨,自供生猪养殖生产。扩产饲料产能有助于公司深化饲料-养殖-屠宰的生猪产业链一体化布局,全产业链布局将有效缓解猪周期波动的影响,进一步提升公司的市场竞争力。投资建议:今年上半年猪价下降幅度较大,我们预计后续会逐步反弹,我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为0.43、1.34、2.56亿元,EPS分别为0.07、0.22、0.42元,对应PE分别为209、68、35倍,公司产能储备充足,有望在全产业链布局下,实现业务规模快速扩张,维持“推荐”评级。风险提示:生猪价格波动风险;动物疫病风险;生猪出栏不及预期风险。
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