喜临门公司半年报:保持战略定力,喜临门23Q2营收实现稳步增长海通国际2023-09-04.pdf
摘要:喜临门(603008)公司 2023H1 经营情况: 2023H1 公司实现营业收入 38.05 亿元,同比增长5.53%,实现归母净利润 2.22 亿元,同比增长 1.20%。挑战与机遇并存,公司强化销售能力、创新变革,实现稳步增长。 2023Q2 公司实现营业收入 23.37 亿元,同比增长 6.20%,实现稳步增长。我们认为主要得益于公司在行业环境具有一定压力的基础上,发挥自身优势,通过强化销售能力,例如推动线下渠道门店的精致化、瞄准存量房市场开拓社区渠道、布局线上渠道的多品类经营;同时,公司成功构建、开发爆款深睡产品体系,加快智能产品的研发, 2023 年上半年亮相 3 款智能产品,包括 AI 空气能助眠床垫、 AI 舒腰床垫以及监测电动床,并且逐步推出专业匹配细分客群不同需求的产品,例如儿童床垫系列、适老系列产品。毛利率同比有所改善,公司迅速抢占市场份额,销售费用率提升。 2023H1 公司归母净利率达到 5.84%,同比下滑 0.25pct。我们认为,公司业务盈利能力仍有一定支撑,主要得益于主要原材料聚醚等价格的回落, 2023H1 公司销售毛利率达到 35.23%,同比提升 1.34pct;同时公司借助品牌、渠道、产品三大优势迅速抢占市场份额, 2023H1 公司销售费用率达到 19.55%,同比提升1.70pct,细分来看,电子商务费、销售渠道费用增长相对较快,我们认为,相关电商、销售渠道费用的投入是公司扩张的坚实基石,但随着公司收入规模的稳步扩张、完善运营体系的流程化、人效的提升等,公司相关降本增效效果亦有望彰显。盈利预测与评级: 鉴于国内地产行业下行导致家居需求端疲软, 我们预计公司 2023-2025 年净利润分别为 5.47、 6.21、 6.87 亿元(原为 6.57、 7.98、 9.18亿元),同比增长 130.5%、 13.5%、 10.5%,当前收盘价对应 2023-2024 年 PE为 17、 15 倍,公司作为家具龙头企业,参考可比公司给予公司 2023 年 20 倍PE 估值不变,对应目标价 28.26 元,对应 2023 年 PS 为 1.24 倍,给予“优于大市”评级。风险提示: 终端开店不及预期,原材料价格变动不及预期,需求不及预期
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