百洋医药业绩增长符合预期，业务结构持续优化天风证券 2023-08-31（3页）附下载_公司研究_报告

百洋医药业绩增长符合预期，业务结构持续优化天风证券 2023-08-31（3页）附下载

#医药 #天风证券 #百洋医药

发布机构：天风证券发布时间：2023-08-31大小：683.17 KB页数：共3页上传日期：2023-09-06语言：中文简体

百洋医药业绩增长符合预期，业务结构持续优化天风证券2023-08-31.pdf

摘要：百洋医药(301015)事件：2023 年 8 月 29 日，公司发布 2023 年中报， 2023 年上半年公司实现营业收入 36.35 亿元，同比下滑 2.57%；归母净利润 3.02 亿元，同比增长 39.76%；扣非归母净利润 2.91 亿元，同比 30.25%。 2023Q2 公司实现营业收入 19.48亿元，同比增长 4.18%；归母净利润 1.80 亿元，同比增长 39.74%；扣非归母净利润 1.65 亿元，同比增长 30.30%。点评收入结构持续优化，聚焦核心品牌运营业务还原两票制业务后计算， 2023H1 公司实现营业收入 42.03 亿元，同比降低 2.55%，主要系公司聚焦核心品牌运营业务，非核心业务收入下降所致。分业务看， 2023H1 核心业务品牌运营实现收入 20.41 亿元，同比+ 20.20%，收入占比由 2022 年底的 49.27%提升至 56.16%，若还原两票制业务后计算，实现营业收入 26.09 亿元，同比+14.43%；品牌运营业务毛利率为 44.15%，毛利额实现 9.01 亿元，毛利额占比达 83.66%，为公司首要利润贡献来源，业务结构优化趋势明显；批发配送业务实现收入 14.02 亿元，同比下滑23.14%，规模持续压缩；零售业务实现收入 1.77 亿元，同比下滑 10.61%。核心品种放量符合预期，零售渠道销售能力凸显2023H1 公司核心品种增长稳健。核心品牌迪巧系列实现收入 8.77 亿元，同比+9.76%，若还原两票制业务后计算，实现收入 9.14 亿元，同比+ 9.07%；海露实现营业收入 2.63 亿元，同比+ 25.24%； 2022 年 11 月新签品种安立泽 2023 年上半年实现收入 1.09 亿，若还原两票制业务后计算，实现收入1.29 亿元，零售渠道放量能力凸显。第三方商业化平台实力得到认可，看好品牌矩阵扩张下收入+业绩双高增2023H1，百洋医药陆续与第一三共、诺华中国、莱博瑞辰等达成合作，品牌矩阵得到进一步丰富，同时近期公司与吉利德科学签署战略合作协议，共同探索创新医疗解决方案和服务模式，零售渠道营销能力得到进一步认可。 2023H1 公司毛利率 29.64%，同比增长 3.03pct，我们认为随着收入结构的持续优化，公司有望实现收入+业绩双高增。盈利预测与评级考虑到公司持续压缩批发配送业务，整体收入略受影响，但核心利润来源的品牌运营业务占比逐步提升，有望带动毛利率相应提升，因此 2023-2025年营业收入预测由 83.38/95.83/112.35 亿元下调至 79.48/87.46/96.73 亿元，归母净利润预测维持 6.41/8.03/10.12 亿元，维持“买入”评级。风险提示：产品集中风险；成本增加风险；新产品放量不及预期风险

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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