农林牧渔行业报告:供需僵持,猪价震荡中邮证券2023-08-28.pdf
摘要:行情表现: 大幅好于大盘本周农林牧渔(申万)行业指数累计下跌 0.03%, 在 31 个一级行业中涨幅排名第 2 位。 全面暂停日本水产品进口, 市场预期淡水鱼、猪肉等替代性需求将上升,从而推动农业板块表现强势。生猪: 供需僵持, 价格震荡本周全国生猪均价为 17.11 元/公斤,较上周小幅下跌 0.31%。消费端无明显利好因素,近期生猪价格震荡调整。在开学、十一等需求支撑下,预计猪价短期将维持震荡。预计下半年猪价温和回升,产能去化仍是主节奏。从农业部数据来看,自去年 12 月至今,能繁母猪存栏仅去化 3%左右。下半年需求环比改善的同时,供给亦将有所增加。预计下半年猪价或随季节性有一定改善,但猪价涨幅有限。同时在预期相对悲观、疾病持续存在背景下,产能出清仍将是下半年主节奏。当前行业头均市值处于历史底部区域,行业安全边际高。另企业间养殖成本差异明显。我们建议在行业磨底阶段,需优选成本优势突出的标的,再兼顾成长性。 1)龙头企业成本优势相对明显,且出栏增长稳健,其确定性更强。建议关注:牧原股份、温氏股份。2)中小企业出栏增速更快,且成本下降空间更大,其弹性更大。建议关注:巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。白羽鸡: 大幅回落截至 8 月 25 日,山东白羽肉鸡苗价格已回落至 2.2 元/羽,周内累计下跌 1.2 元/羽,平均单羽亏损 0.3 元;山东白羽肉毛鸡收购价格 8.36 元/公斤,较上周下跌 5.43%。鸡苗供给依然相对充足,且毛鸡价格低位对苗价支撑有限,鸡苗价格回落至成本线以下。关注下半年周期兑现情况。从祖代更新量来看, 2022 年 5-7月、 10-11 月我国祖代海外引种量均为 0。虽然今年 1-5 月引种量有所恢复,但其主要影响一年以后的行业供给量, 2023 年缺口已成定局。另虽然国产品种弥补了部分供给缺口,但下游养殖端仍处于磨合期,行业依然呈现出明显的结构性短缺特征。祖代供应将影响 14个月后的肉鸡供给,预计三季度将进一步传导至产业链中下游,行业进入兑现期。 当前市场对下半年行情普遍看好,价格能否突破 2月高点将对板块表现影响较大。风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
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