机械设备行业:相遇墨西哥,“走出去”全球布局开新篇华福证券2023-08-28.pdf
摘要:“友岸外包”概念深化,墨西哥获外资青睐。墨西哥疫情后经济增长加速,自特朗普时期开始,进行税收改革,使用关税、技术禁运等贸易保护手段,美国不断加大对北美国家制造业供应链布局,加大对墨西哥、越南等新兴发展国家进口。因此墨西哥获外资青睐,2022年共计获取国外直接投资385.88亿美元,同比增长15.3%。我国企业顺应大趋,加速对墨西哥对外直接投资,墨西哥中资企业超2100家。出于避免关税、贴近客户、稳定供应链等原因,主要在墨西哥新莱昂州和科阿韦拉州设立工厂。通过对我国轻工、机械、汽车领域对墨西哥设厂的梳理,我们发现:对于汽车行业来说,部分国内公司响应特斯拉、宝马等墨西哥工厂的建设,纷纷在墨西哥建厂布局,为后续合作提供便利;对于机械、轻工等行业来说,主要是因为:1、与美国这巨大的市场仅有一线之隔,有利于开拓海外市场;2、海外新工厂与国内工厂在产业链上形成协同;3、供应链时效性与稳定性有明显提升;4、降低国际关系动荡产生的影响,同时降低向北美市场出口的关税影响。天时地利人和,墨西哥具备成为“北美代工厂”的基本条件。1)地利:地理位置优越,东西环海、比邻美国、连接南北美洲桥梁,墨西哥海运港口码头共117个,逐渐形成具有竞争力的经济区位优势。2)人和:传统制造业中心临适龄劳动人口减少,但墨西哥却有着充裕的年轻劳动力;另一方面,相较于中美,墨西哥的工资具备优越性,同时工人综合素质在不断提升。3)天时:墨西哥具有较多成体系的制造业产业链集群,为后续发展提供动能;另外,墨西哥积极参加多边和区域经济合作,累计签署14个自由贸易协定加速国内产业发展,同时有较为完善的法规体系。墨西哥发展缺陷仍明显,电力、稳定性、工人素质等领域待改善。相较于较为成熟的制造业来看,墨西哥仍存在较大差距:1、复盘越南,墨西哥电力系统或难以支撑制造业快速发展速度;2、制造业产业链只局限于几个行业,同时国家汇率、利息、通胀等经济与社会稳定性较弱。3、墨西哥劳动力经验不足,企业的所得税为30%,为OECD国家第二高,仅次于法国,关税的优越性被较高的所得税而掩埋。投资建议:建议关注联德股份,绿的谐波。联德股份:客户大多为海外大客户,产品特点为定制化、小批量,公司毛利率行业领先。绿的谐波:产品为精密减速器,产品端、客户端、技术端均处于行业前列,实现了精密谐波减速器的规模化生产及销售,打破了国际品牌在机器人用谐波减速器领域的垄断,并实现批量出口。风险提示:宏观经济环境恶化风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率变动的风险、国际贸易摩擦风险。
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