摘要：核心观点：贵金属方面，美国8月制造业PMI低于预期显示美国经济降温，金价有望底部回升。工业金属方面，铜-宏观向好，铜价上行。铝-地产政策出台有望提振需求，铝价上行。能源金属方面，锂-下游询单增加，锂盐价格止跌企稳。钴-下游需求疲弱，价格承压下行。稀土-下游询单采购增加，稀土价格上行。贵金属：美国8月制造业PMI低于预期，金价有望底部回升。伦敦现货金周度涨1.15%至1915.5美元/盎司，SHFE金周度涨0.74%至459.18元/克。本周美国8月Markit制造业PMI初值为47低于预期值，显示出美国经济在降温，金价应声上涨。周五晚鲍威尔在JacksonHole年会讲话偏鹰，表示若经济和就业市场不降温会继续加息，这表明美联储后续加息与否取决于后续通胀和就业数据能否持续回落。我们认为持续的高利率环境正在缓解通胀，通胀已连续两月低于预期，最近8月PMI低于预期也显示出美国经济在降温，美国加息周期或已宣告结束，金价有望底部回升，下周重点关注非农数据。工业金属：铜-宏观向好，铜价上行。LME/SHFE铜周度涨2.50%/0.78%至8415/68830美元/吨。宏观方面，受美国8月制造业PMI低于预期影响，美联储停止加息预期提升，铜价上扬。供给方面，据SMM统计，2023年二季度十五家矿企铜产量为297.1万金属吨，环比增加16.1万金属吨。需求方面，本周国内主要精铜杆企业周度开工率68.71%，环比下降0.62%。周内铜价重心上抬，下游企业补货积极性不高，开工率小幅回落。铝-地产政策出台有望提振需求，铝价上行。LME/SHFE铝周度涨1.08%/0.60%至2160/18545(美)元/吨。供给方面，本周云南电解铝企业复产产能全部释放完毕，供应继续增加。需求方面，本周下游加工企业减复产互现，但由于个别企业检修原因，电解铝地区性需求稍有回落。城中村改造等地产政策陆续落地，铝需求有望提升。库存方面，全国电解铝现货库存为49.4万吨，同比增加0.82%。能源金属：锂-下游询单增加，锂盐价格止跌企稳。碳酸锂价格周度跌0.89%至22.30万元/吨。供给方面，据百川盈孚统计，周内碳酸锂产量预计8890吨左右，较上周产量减少2.41%。青海地区，盐湖端处于生产黄金期，锂盐厂多处于满产状态；冶炼端大厂及自有矿权企业多保持稳定生产；个别小厂由于原料纯碱短缺，以及利润压缩甚至成本倒挂，同时库存积压，出货压力增加，有个别企业减产停产。需求方面，本周碳酸锂市场需求略有恢复，但需求增量有限。部分业者认为当前碳酸锂价格驻底，叠加周初期货价格上涨，入市询盘量增加，部分业者逢低采购。期货市场，本周广期所碳酸锂2401收盘价19.43万元/吨，环比上周跌0.77%。钴-下游需求疲弱，价格承压下行。硫酸钴/四钴价格周度跌4.05%/6.35%至3.55/14.75万元/吨。供给方面，本周四钴和硫酸钴产量下降，开工率下滑。需求方面，四钴下游需求持续低迷，拿货积极性减弱，储能订单下滑。硫酸钴下游前驱体交投氛围相对冷清，企业多按当前订单维持生产，三元材料企业有观望情绪，需求端跟进有限。稀土-下游询单采购增加，稀土价格上行。氧化镨/氧化钕周度价格涨2.94%/2.73%至50.70/50.75万元/吨，氧化铽/氧化镝周度涨7.58%/3.81%至795/245万元/吨。镨钕周初报价大涨，场内现货紧张，厂家报价坚挺上调，贸易商心态积极，市场情绪高涨，下游采购增加，成交价格逐渐攀升，低价现货难寻。相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。

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