华荣股份公司信息更新报告:厂用防爆收入稳步增长,一带一路助力出海加速开源证券2023-08-27.pdf
摘要:华荣股份(603855)营收短期承压,长期发展动能不减2023年上半年,公司实现营业收入13.17亿元,同比降低3.96%,归母净利润为1.95亿元,同比增长27.11%,营收降低主要原因是公司新能源EPC业务受项目审批手续及工程建设进度影响,上半年未确认收入。公司2023年上半年毛利率为57.39%,同比增长9.24个百分点;净利率为15.01%,同比增长3.93个百分点,公司毛利率与净利率上升主要原因是业务结构调整,低毛利率的光伏EPC收入占比减少。我们维持公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为4.89/6.07/7.64亿元,EPS为1.45/1.80/2.26元,当前股价对应PE为15.7/12.6/10.0倍。考虑到公司作为国内防爆电器龙头,技术壁垒较强,未来有望持续受益于海外订单高增长及核电军工下游高景气,维持“买入”评级。公司主业增长稳健,专业照明板块再现活力2023年上半年,公司厂用防爆产品/专业照明产品/矿用防爆产品/工程业务收入分别为9.99/1.15/1.77/0.04亿元,同比增速分别为14.4%/36.2%/18.2%/-98.5%。公司厂用防爆业务继续保持稳定发展势头,形成石油天然气化工、海洋工程船舶、安工智能管控平台、军工核电等七大业务板块。其中,安工智能管控平台自2019年推出市场后,收入增速连续三年接近50%;核电业务受益于我国核电建设加速,带来业绩高弹性。专业照明板块重新焕发活力,2023年上半年净利润同比增长683.56%,公司已经完成智能照明系统的研发和结构性产品调整,有望持续放量。“一带一路”带来发展机遇,外贸增速创新高2023年上半年,公司外贸部门实现营收3.24亿元,同比增长22.13%,为近3年来同期最大增幅。2023年为我国“一带一路”倡议十周年,公司防爆产品已经获得多项海外认证,成为多家国际大型油气公司的合作供应商,并预计将在2023年启动完成沙特、欧洲分/子公司注册,持续加速国际市场布局。风险提示:核电等新兴领域需求不及预期;海外市场拓展不及预期;汇率波动风险。
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