宁波银行详解宁波银行2023年半年报:净利润同比增14.9%;零售信贷投放保持高增中泰证券2023-08-27.pdf
摘要:宁波银行(002142)投资要点半年报综述:1、营收同比+9.3%、净利润同比+14.9%,总体稳健;基数效应影响较大。去年息差低基数贡献净利息收入高增;同时非息高基数拖累今年收入;利息与非息一正一负共同驱动营收总体稳健。2、净利息收入环比-3.2%:负债成本上行拖累净息差。测算的二季度息差环比下降13bp至1.87%。息差环比下降主要是负债成本上行拖累:单季年化时点资产端收益率环比一季度持平在4.19%。资产端结构正贡献、利率负贡献。结构方面,贷款和高收益零售贷款占比提升。利率方面,预计新发以及存量重定价仍有拖累。但负债端付息率环比上行10bp至2.15%。主要是存款增量边际减弱,同时企业存款定价也有所上升。3、资产负债增速及结构:零售信贷投放保持高增。资产端:生息资产同比增16.4%,贷款同比增18.1%,同比增速均有所提升。2Q23单季新增贷款719亿、同比去年Q2多增122亿;对公、零售分别新增143亿、317亿,对公较去年同期少增41亿,零售较2Q22多增161亿,零售投放保持高增,主要是消费贷支撑。负债端:2Q23存量存款增速延续同比高增态势;但在1季度高增基础上2季度增量减弱。计息负债同比增17%;存款同比增24.2%。存款、同业负债和发债占比较1Q23变动-2.8、+0.7、+2.1pcts。2季度存款减少339亿,在1季度开门红高增基础上,2季度规模边际略有下降。4、净非息收入增速下行,1H23净非息收入同比-1.2%(vs1Q23同比+9.2%),主要是去年同期投资收益和公允价值浮盈高基数所致。净手续费:1H23同比+1.3%(vs1Q23同比+2.9%),基本稳定。净其他非息收入:1H23同比-2.2%(vs1Q23同比+12.1%)。5、资产质量:良率稳定,不良生成率下行。不良率与一季度末持平在0.76%,维持优异水平。2Q23单季年化不良生成率环比下降15bp至0.78%。关注类贷款占比环比微升1bp至0.55%,总体维持极低水平。公司拨备计提力度较1季度略小,拨备覆盖率环比下降12.55个点至488.91%;拨贷比环比下降8bp至3.71%。投资建议:宁波银行是我们持续推荐的优质银行,市场化机制使其成长的持续性最强。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验,高盈利高成长持续,公司市场机制灵活、管理层优秀,是稀缺性的优质银行代表。公司当前股价对应2023E、2024E、2025EPB1.04X/0.89X/0.78X;PE6.88X/6.05X/5.47X。宁波银行深化多元利润中心建设,财富管理是新跑道,未来公司仍能持续保持较快速增长,我们维持重点推荐。风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
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