摘要：投资要点：1、板块受悲观情绪影和外资流出影响回调，即将进入业绩密集披露期。上周一级子行业中食品饮料跌幅-2.26%，跑输上证综指（-1.80%）0.46个百分点。上周大盘和食品饮料板块整体回调，上周公布的社零等数据低于预期，叠加外资持续流出对板块亦有影响，市场悲观情绪蔓延。静待后续积极信息（提振政策落地、二季报业绩提振、中秋旺季来临渠道调研信息）等因素催化。各细分行业中软饮料涨幅最大，上涨0.95%，其次涨幅较大的是啤酒，涨幅为0.72%，跌幅最小的是肉制品，跌幅为0.59%。个股方面，*ST西发（+15.70%）、ST通葡（+11.35%）、*ST皇台（+10.66%）、海融科技（+7.98%）、重庆啤酒（+5.15%）等领涨。2、白酒回调主因外部因素，行业基本面实际表现边际向好，继续看好白酒配置机会。上周白酒板块整体下跌2.19%，板块回调一方面在于当前处于行业淡季，市场易受自上而下悲观情绪的影响；另一方面，上周食品饮料板块外资继续流出，北向净流出73.97亿元，其中白酒板块净流出73.21亿元。白酒板块在市场分歧中前行，我们认为板块仍处布局期，继续保持看好。一方面，当前市场调研反馈边际转好，随终端动销边际转好（预计5-6月增速延续1-4月较快趋势）经销商悲观情绪有所缓和，茅台和五粮液等核心单品批价稳中有升，同时各龙头酒企陆续披露的二季度业绩及经营数据均表现亮眼，行业实际基本面表现好于预期。另一方面，板块后续仍有利好落地，我们基于消费场景恢复、假期时间延长、礼赠消费恢复三方面因素明确看好今年白酒中秋旺季表现，从而持续提振板块情绪。整体来看，我们仍认为白酒板块向上趋势明确，当前位置建议布局，继续看好茅台+区域次高端龙头。3、大众品：餐饮复苏势头占优，消费意愿静待企稳。国家统计局发布2023年7月社零数据：社零总额同比增长为+2.5%（6月为+3.1%），环比-0.6pct，两年平均增速为+2.59%，两年平均增速环比-0.5pct；剔除汽车同比增长为+3.0%（6月+3.7%），环比-0.7pct；限额以上7月同比增长+0.3%（6月+2.3%）。分品来看，7月食品(同比+5.5%/同比增速环比+0.1pct)，饮料(同比+3.1%/同比增速环比-0.5pct)，基础消费品表现较为稳健；7月商品零售同比+1.0%，限额以上商品零售-0.5%，餐饮收入+15.8%，限额以上餐饮收入+10.9%，服务恢复好于商品。今年以来，消费复苏呈现分化，主打性价比的零食量贩渠道，消费场景快速恢复的软饮料等较为景气，以及一些自下而上逻辑的公司如百润股份、佳禾食品、东鹏饮料、香飘飘等。今年中秋国庆相连，预计走亲访友、出行的人数将大幅增加，利好与礼赠及餐饮需求关联度大的个股，大众品有望在去年低基数的背景下实现较好的复苏势头。推荐个股：百润股份、天润乳业、元祖股份、甘源食品、安井食品、伊利股份、洽洽食品等。4、行业和公司观点更新1）百润股份：公司经营稳健，关注下半年旺季销售表现。强爽目前处于正常发展阶段。强爽系列零糖新品深受消费者喜爱，终端覆盖率快速提升。餐饮端坚持稳步推进的节奏，强爽高质感餐饮版新品上市，切入重要潜力市场。公司持续打造“358”品类矩阵，新产品按计划有节奏推出：强爽系列今年加大投入力度，全方位增加品牌热点；微醺系列持续扩展消费人群和消费场景，新TVC“有点点微醺有点点开心”、春季限定艺术家联名手绘定制包装“山茶花青提风味”等陆续推出，消费者反馈积极。清爽系列强化产品定位，完成全线产品新包装升级。另外公司烈酒业务也开始逐步显露头角，2023年7月初公司推出了“椒语”金酒以及“岭洌”伏特加。公司特色甜型黄酒桶桶陈烈酒近期也公开亮相上海WhiskyL!2023国际潮流烈酒展，与国际知名威士忌品牌同台竞技。预调酒属于新兴低度酒饮，国内发展空间广阔，公司在预调酒行业已积累多年经验，具备先发优势和品牌优势，看好公司预调酒业务的长期成长性。5、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。白酒：推荐贵州茅台、口子窖、今世缘、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、山西汾酒、金徽酒、伊力特等。大众品：推荐百润股份、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品等。短期推荐：贵州茅台、口子窖、今世缘。6、风险提示：1）疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）行业政策变化导致竞争加剧；4）原材料价格大幅上涨；5）重点关注公司业绩或不及预期；6）食品安全事件等。

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