吉祥航空Q2成本明显改善,汇兑影响业绩修复国金证券2023-08-22.pdf
摘要:吉祥航空(603885)事件8月21日,公司披露2023年半年报业绩。2023年上半年公司实现营业收入7.13亿元,同比增长0.09%;实现归母净利润1.00亿元,同比减少8.44%,业绩符合预期。其中单Q2,公司实现营业收入4.05亿元,同比增长5.33%;实现归母净利润0.69亿元,同比下降11.22%。点评下游行业景气度逐渐回升,公司盈利能力改善。2023年上半年下游景气度逐渐回升,伴随行业出现积极的复苏信号,公司在手订单量持续增加,第二季度销售出现显著上升。盈利方面,1Q23公司毛利率修复至32.41%,环比提升5.47pct;2Q23提升至33.80%,环比提升1.29pct,同比提升1.88pct,盈利能力改善。中高端离型膜产品有序验证推进。公司离型膜中粗糙度产品已向国巨、风华等客户供应,已覆盖主要的台系客户和大陆客户。中高端离型膜产品对日韩客户已经进入加速验证的阶段,逐步与三星、村田核心客户建立战略合作关系。2021年底公司与三星签订战略协议,截至目前进展顺利。2022年底公司和村田建立战略合作伙伴关系,加强和行业龙头客户的技术沟通、产品合作,密切跟进客户需求,有助于加速产品导入和升级,放量确定性增加。中高端公司目前已规划产能约9亿平米/年,预计将在下半年放量。分业务来看,纸质载带继续保持高品质、高占有率,优化产品结构,扩充胶带产能,第五条电子专用原纸生产线项目预计Q4开始试生产。塑料载带方面公司拥有各类塑料载带生产线80余条,加强高端产品研发,拓展半导体封测领域客户。公司流延膜项目处于满产满销状态,铝塑膜用订单持续增长,客户验证稳步推进;光电显示用产品已逐步导入下游客户。二期项目设备将于2023年年底进行安装,达产后流延膜总产能将翻番达到年产6,000吨。投资建议预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.50、4.20、5.79亿元,同比+50.89%、+67.69%、+37.89%,公司股票现价对应PE估值为46、28、20倍,维持买入评级。风险提示基膜投产、离型膜进展不达预期、载带增长低于预期,汇率波动风险。
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