吉祥航空 Q2成本明显改善汇兑影响业绩修复国金证券 2023-08-22（4页）附下载_公司研究_报告

吉祥航空 Q2成本明显改善汇兑影响业绩修复国金证券 2023-08-22（4页）附下载

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发布机构：国金证券发布时间：2023-08-22大小：843.17 KB页数：共4页上传日期：2023-08-23语言：中文简体

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摘要：吉祥航空(603885)业绩简评2023年8月21日，吉祥航空发布2023年半年度报告。2023H1公司实现收入93.3亿元，同比增长173.6%；归母净利为0.6亿元，实现扭亏为盈，位于业绩预盈公告中枢；其中2023Q2公司实现收入48.9亿元，同比增长428.7%；归母净利为-1亿元，实现减亏12.4亿元。经营分析Q2业务量快速恢复，推动营收大幅改善。自2023年初“乙类乙管”以来，民航市场快速恢复，旺季“五一”假期需求释放明显。2023Q2公司供需均恢复至超过2019年同期，其中Q2公司ASK约为2019年121%，RPK约为2019年116%，其中国际线RPK恢复至2019年69%，领跑行业，主要系国际线结构性恢复，公司亚洲地区航线恢复良好，且公司长航距航线亦率先恢复。2023Q2公司需求增长快于供给，客座率增至81.4%，同比增长15pct，仅较2019年低4pct。在业务量大幅提升的带动下，Q2公司营收同比大幅增长428.7%。单位成本明显改善，汇兑损失导致Q2亏损。2023Q2国内航油出厂价同比下降23%，较2019年增长20%，公司周转恢复较快，2023Q2单位座公里成本为0.34元，同比下降59%，较2019年下降2%，2023Q2公司毛利率同比升至14.7%，较2019年增长4.2pct。费用率方面，2023Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.5%、1.9%、0.3%、15.8%，其中财务费用率较高主要系Q2人民币兑美元汇率环比贬值5.4%，产生明显汇兑损失，2023H1公司汇兑损失约为3.1亿元。若不考虑汇兑损失影响，公司Q2应能实现盈利。旺季表现突出，业绩修复可期。暑运旺季航空业量价齐升，公司经营数据恢复领跑，2023年7月公司RPK较2019年增长27%，其中国内线超2019年41%，国际线为2019年70%，地区线为2019年77%，预计Q3业绩有望超过2019年同期。8月文旅部再发通知，宣布扩大出境团队业务国家规模，出境跟团游国家由60个扩展至138个，此次名单包括日本、韩国等公司重点航线目的地，预计有助于公司国际航线的进一步恢复。盈利预测、估值与评级维持公司2023-2025年净利预测11亿元、27亿元、33亿元，维持“买入”评级。风险提示需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故。

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