中科创达2023年半年度报告点评:营收实现平稳增长,智能汽车快速发展国元证券2023-08-21.pdf
摘要:中科创达(300496)事件:公司于2023年8月15日收盘后发布《2023年半年度报告》。点评:营业收入实现平稳增长,持续加大研发投入公司以智能操作系统技术为核心,聚焦大模型、边缘AI等人工智能领域,助力并加速智能软件、智能网联汽车、智能物联网等领域的产品化与技术创新。2023年上半年,公司实现营业收入24.85亿元,同比增长0.32%;实现归母净利润3.88亿元,同比下降1.21%;实现扣非归母净利润3.56亿元,同比下降1.87%;实现经营活动产生的现金流量净额4.14亿元,同比增长513.58%。公司研发投入达到7.27亿元,占营业收入的比重为29.26%,同比增长31.01%,主要系公司在大模型、自动驾驶、机器人方面的研发投入增加所致。智能汽车业务快速增长,成长空间广阔在“软件定义汽车”的共识下,以及由于操作系统开发的复杂性,软件在智能汽车中的价值量不断增加。同时,由于整车电子电气(EE)架构也经历着由分布式走向域集中,进而走向中央计算单元的融合创新的过程,从而为软件的持续创新,迭代升级提供了无限广阔的空间和丰富的场景。2023年上半年,公司智能网联汽车业务实现收入10.56亿元,同比增长42.16%;智能软件业务实现收入9.21亿元,同比增长1.25%。智能物联网业务方面,公司提出了“一横两纵”的发展战略,“一横”代表端-边-云的一体化操作系统平台,“两纵”代表我们赋能的两大商业落地方向:智能硬件与智能行业。2023年上半年,公司智能物联网业务实现收入5.05亿元,同比减少38.53%。发布中科创达魔方Rubik大模型系列和应用产品路线图公司最新发布了中科创达魔方Rubik大模型系列和应用产品路线图,全面覆盖了从边缘端(RUBIKEdge)、语言大模型(RubikLanguage)、多模态(RubikMulti-Modal)、机器人(RubikRobot)等大模型系列。公司的魔方大模型和公司在边缘AI的专长相结合,形成深厚积累和产业优势,推动了包括智能汽车和机器人两大领域的长远发展。云端和边缘端的混合AI是人工智能的未来,公司在云端训练中科创达魔方大模型,新发布的EB5Gen2边缘智能站搭载了中科创达魔方大语言模型,不仅能够流畅地进行多语种自然语言对话,还能做到超低时延的及时响应。盈利预测与投资建议公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术,在万物互联时代拥有广阔的成长空间。参考上半年的经营情况,调整公司2023-2025年的营业收入预测至63.84、81.06、102.03亿元,调整归母净利润预测至8.81、11.23、14.24亿元,EPS为1.92、2.45、3.11元/股,对应PE为42.94、33.68、26.58倍。过去三年,公司PE主要运行在50-150倍之间,维持公司2023年60倍目标PE,对应的目标价为115.20元。维持“买入”评级。风险提示下游市场不确定性较高的风险;应收账款发生坏账的风险。
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