食品饮料:促消费政策频出,预期向好带动估值修复国联证券2023-08-06.pdf
摘要:本周市场表现:本周食品饮料板块指数下降 0.31%,在申万一级子行业排名第 21,跑输沪深 300 指数 1.01%, PE-TTM 为 32.30。 子行业中啤酒( 1.14%)、烘焙食品( 1.10%)、肉制品( 0.85%)涨幅靠前,预加工食品( -1.81%)、白酒( -0.44%)、乳品( -0.31%)跌幅靠前。个股方面,惠发食品( 34.61%)、品渥食品( 21.75%)、 *ST 西发( 15.76%)、盖世食品( 10.32%)、海欣食品( 10.24%)分列涨幅前五。投资观点:二季度复苏进程一度放缓,需求端疤痕效应仍存,市场预期转向悲观。当下, 政策积极信号密集释放,美联储加息影响消弭;三季度迎来多品类旺季,业绩修复延续;市场预期触底回升。基本面、预期、流动性的三重奏逻辑有望助力板块走强。细分板块投资建议:白酒: ( 1)促消费政策暖风频吹: 7月31日发布《关于恢复和扩大消费的措施》 , 提出稳定大宗消费、 扩大服务消费、 促进农村消费、 拓展新型消费、完善消费设施、 优化消费环境。( 2)业绩预期稳健:白酒板块中报业绩已有预期,整体稳健增长,估值具备性价比。经过年中几个月的消化,社会库存已降至合理及更低水平,价盘平稳迎接毕业与双节旺季。重点推荐:老窖、今世缘、舍得、汾酒;上半年销售高增、下半年新品带来新增量、动销有望加速验证的稀缺α标的金种子;酒水流通景气回升(β)与公司精品酒量利弹性(α)有望叠加,具有低估值+高成长特性的华致酒行。啤酒: 高端化趋势强劲,关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒,区域改善空间大的重庆啤酒;弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。调味品、乳制品、休闲食品、饮料: C端品质和功能升级主线疫后仍清晰,零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。 卤制品2023年来经营修复态势明显、成本与费用端压力最大时期已过,看好龙头进一步扩张。饮料多家公司具备改革逻辑,目前已步入旺季,冰柜争夺愈演愈烈,根据业绩重点把握估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾,乳制品推荐新乳业,卤制品推荐绝味、紫燕,饮料推荐东鹏、香飘飘。预制菜: 1)从终端恢复速度看,大 B>中小 B>C 端, 高线城市优于低线城市,建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的 B 端公司机会。 2) 当前主要为消费场景恢复拉动,消费力恢复仍需时日。预制菜消费以中低端消费为主,关注消费降级相关标的。 3)下游具备品牌势能,产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店,随着线下消费场景恢复,有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐:安井食品、千味央厨、巴比食品、 佳禾食品、 味知香。风险提示: 食品安全,竞争加剧,成本波动
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