摘要：投资要点三季度生猪行业仍将处于“高生猪存栏、高冻品库存、低消费需求”的局面，猪价或反弹乏力，主动去化有望加速，建议积极布局；白羽鸡苗企稳回升，重点推荐益生股份、民和股份。本周核心观点【生猪养殖】主动去化或加速，看多生猪板块据博亚和讯监测，本周全国生猪均价13.98元/kg，环比上涨0.19%，同比下跌39.23%；猪粮比4.95：1，环比下跌0.34%，猪料比价3.70：1，环比上涨0.19%；自繁自养亏损331.67元/头，环比亏损减轻1.86%，同比加重150.25%；外购养殖出栏亏损434.56元/头，环比亏损加重6.54%，同比加重149.87%；本周仔猪均价26.74元/kg，环比下跌4.09%，同比下跌26.69%；二元母猪价格30.98元/kg，环比下跌0.82%，同比下跌13.89%。三季度猪价或持续低迷，主动去化或加速。7月以来猪料销量降幅不及预期，意味着年初仔猪腹泻、蓝耳等疫病可能导致的三季度供应断档被证伪，当前生猪供应仍处高位；此外近期受雨季影响，广东、湖北、四川等地虽有疫病散发，但主要影响部分猪场的短期出栏节奏，且猪场多以拔牙处理病猪，尚未出现大规模清场的现象，即抛售仍是少数，据此我们判断出栏体重的下降不可持续。三季度行业仍将处于“高生猪存栏、高冻品库存、低消费需求”的局面，猪价或反弹乏力。另一方面，近期玉米、豆粕等主要原材料的价格明显反弹，或推升下半年饲养成本，养殖端或面临低猪价、高成本的双重压力，行业或延续亏损；补栏需求低迷背景下，仔猪价格持续下行，外销仔猪盈利进一步减少，叠加南方雨季增加养殖场疫病防控压力，我们判断主动加速淘汰母猪的现象或将来临。投资建议：上半年行业亏损幅度和历史周期底部相近，但产能去化幅度比历史周期底部温和，股价并未做出正反馈，上市公司头均市值仍处于历史较低分位数，板块配置的性价比较高，建议积极布局，未来行业主动加速去产能有望成为股价的最强催化剂。标的上推荐兼具安全边际和出栏弹性的【新五丰】【天康生物】；其次推荐经营稳健的龙头【牧原股份】【温氏股份】；同时重点关注具备出栏弹性和成本优势的【巨星农牧】【华统股份】【唐人神】。【白羽肉鸡】景气归来，重点推荐益生股份、民和股份据博亚和讯监测，本周主产区毛鸡均价8.57元/公斤，环比上涨3.38%，同比下跌10.17%；鸡肉产品综合售价10.50元/公斤，环比上涨2.74%；鸡苗价格2.45元/羽，环比上涨20.10%。中报预告解读：景气归来。民和股份：公司预计2023年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损3500万元-4500万元，同比增长84.87%至88.23%。益生股份：公司预计2023年上半年归属于上市公司股东的净利润5.6亿元-5.8亿元，去年同期亏损3.7亿元，同比大幅扭亏。圣农发展：公司预计2023年上半年归属于上市公司股东的净利润4.1亿元-4.4亿元，同比增长515%-545.36%。仙坛股份：公司预计2023年上半年归属于上市公司股东的净利润2.02亿元-2.06亿元，同比增长1099.70%-1123.46%上半年白羽鸡行业景气度同比上升，板块业绩实现明显增长或扭亏，其中上游的企业益生股份、民和股份，受益于鸡苗价格同比大幅上涨，公司净利润大幅增加；下游标的圣农发展、仙坛股份则得益于鸡肉产品售价同比上涨以及饲料成本改善，净利润同样大幅改善。Q3鸡苗供应或迎来拐点，苗价有望重回增长。在产父母代种鸡基本决定当期的商品代鸡苗供应，根据畜牧业协会禽业分会，后备父母代存栏自5月中旬开始高位回落，因此我们预计下半年在产父母代存栏有望环比减少，对应商品代鸡苗供应压力或有所缓解，鸡苗价格有望企稳回升，种鸡场有望恢复盈利。投资建议：关注商品代鸡苗价格再次上涨的催化信号，重点推荐以鸡苗销售为主的高弹性组合【益生股份】【民和股份】，公司受益于商品代鸡苗涨价，有望充分释放业绩弹性，具体参考7月12日发布的益生股份深度报告《畜禽种源龙头，景气周期临近》，7月11日发布的民和股份深度报告《周期临近，食品助力新成长》。其次推荐产业链一体化龙头【圣农发展】，关注【仙坛股份】。【动保】下半年经营压力仍大，宠物疫苗推荐瑞普生物下半年动保企业经营压力仍大。2023年年初以来处于高位的生猪存栏量支撑了动保产品的基础需求量，但下游连续两个季度的亏损也抑制了养殖场对高端产品的采购，考虑到下半年养殖端景气度有限，且生猪产能持续去化，动保产品需求量或将减少，预计下半年动保行业仍面临较大经营压力。宠物疫苗进展或超预期。当前国产猫三联疫苗基本完成评审申报，部分企业已完成评审，若后续流程顺利推进，最快有望于23年下半年推出上市。国产猫三联疫苗仍为空白市场，首批取得生产文号推出产品的企业将率先完成进口替代突破，且随着国内宠物猫数量逐年增长，国产猫三联渗透率亦将进一步提升。投资建议：其一非瘟疫苗取得实质性进展，下半年关注其上市进展，一旦实现商业化应用，协助研发的相关企业有望率先获得生产资质，进一步打开长期增量空间，推荐受益标的【生物股份】【普莱柯】【中牧股份】；其二推荐率先布局宠物药板块的【瑞普生物】，公司依托领先的产品架构，搭建宠物产业生态圈，2023年公司将推出新款体外驱虫药“非泼罗尼吡丙醚滴剂”，有望成为继“千万爆品”莫普欣之后的又一重磅产品，二者将形成互补，实现销量快速增长；同时，公司猫三联灭活疫苗目前处于新兽药证书注册申请阶段，力争实现国内第一个上市，届时将打破多年来猫三联疫苗进口品牌垄断的市场格局，具体内容参考6月9日的瑞普生物深度报告《畜禽业务旧事新韵，宠物医疗晨曦初现》。【农产品】厄尔尼诺来袭，关注种植板块厄尔尼诺事件指赤道东太平洋海表温度大范围持续异常偏暖的现象，世界气象组织近日宣布，热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，可能导致全球气温飙升、破坏性天气和气候模式的出现。从历史情况看，厄尔尼诺会导致美国南部、南美洲南部、非洲之角、中亚地区降雨量增加，甚至出现洪涝灾害，而东南亚、南亚、澳大利亚等地会出现严重干旱。根据人民网报道，2023年厄尔尼诺可能导致长江流域在汛期出现高温、干旱天气，而在黄淮流域和松花江流域，则需要关注降水偏多带来的不利影响。我们认为厄尔尼诺发展可能导致主要农产品减产涨价，种植链条或景气向上，关注种植链条相关标的【苏垦农发】【北大荒】。【种业】种业国企改革正当时，转基因育种将再掀浪潮（1）丰乐种业控股股东转让初步落地2023年7月17日，合肥建投与国投集团签署了《股份转让框架协议》，同时终止与央企基金筹划的控制权变更。国投集团拟新设境内全资子公司国投种业以现金收购的方式受让合肥建投持有的20%的股份，完成后国投种业将成为丰乐控股股东，国务院国有资产监督管理委员会将成为实际控制人。国投集团为央企基金股东，持有其5.12%股权，而央企基金分别持有两家转基因性状公司国丰45%的股权和粮元17%的股权。由国投直接控股丰乐种业将更便于未来的种业与转基因育种的协同发展，为公司开启全新的成长曲线。（2）隆平高科高层管理者全面更新2023年7月7日，公司发布公告，已完成第九届董事会、监事会换届选举，以及新一届高管团队的聘任，其中刘志勇全票当选公司董事长，聘任马武担任常务副总裁，代行总裁职权主持工作，黄冀湘兼任财务总监。新任董事长刘志勇来自公司第一大股东中信农业，同时兼任大型农业国企北京首农股份有限公司董事，将更有力地推进公司种业主业做强、非主业无效资产剥离；新任常务副总裁马武曾任职于中国华融资产管理股份有限公司，或将提升公司资本运作能力；新任财务总监黄冀湘曾任多家优秀企业的财务负责人，于22年8月上任后，不断对公司财务进行优化调整。从高管的变更来看，隆平高科目前大部份高管均来自于大股东中信农业，新一届高管团队的聘任，公司治理结构更加高效合理，高级管理团队更加年轻化、专业化、职业化，全面为业绩修复保驾护航。投资建议：在厄尔尼诺气候和国际形势扰动下，粮食安全战略高度显著提升，国内转基因商业化乘风而来，首批商业化转基因玉米种子已步入等候品种审定证书的流程阶段，生物育种产业化大幕将启，建议关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】【丰乐种业】【大北农】【登海种业】。风险提示：畜禽产品价格不及预期、疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动、第三方数据偏差风险。

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