摘要：本周数据： 7 月 10-16 日乘用车上险销量 37.8 万辆根据交强险数据， 7 月 10-16 日，乘用车上险销量 37.8 万辆，同比-0.2%，环比-13.8%，其中，新能源车上险销量 13.8 万辆，同比+45.5%，环比-7.1%，渗透率达到 36.5%。本周观点： 特斯拉 FSD 使用率向上 智驾需求拐点已至汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、德赛西威、经纬恒润、继峰股份、 理想汽车-W、 长安汽车、比亚迪、 春风动力】。新能源渗透率创新高， 智驾拐点已至， 下半年核心关注智能化机会： 和此前硬件预埋、 车企堆料不同，当前智能驾驶的变化在于城市智驾加速上车、 消费者使用率提升带来的需求端质变。1） 特斯拉 FSD 拐点已现，城市 NOA加速，智驾需求端质变。2023 年特斯拉 FSD 拐点显现。据我们计算 3 月使用率仅约为 3.8%， 4 月快速提升至约 11.2%；截至 6 月约为 14%；国内理想、小鹏、蔚来、华为、 比亚迪腾势等城市 NOA 有望纷纷加速落地， 根据小鹏官方微博， 4 月 1-12 日小鹏G9、 P7i 城市 NGP 用户使用渗透率超过 90%，里程及时长渗透率均超 60%。我们认为城市导航辅助驾驶、 通勤模式有望提升消费者感知度， 带来智驾车型购买率的提升， 促 进需求加速向上；2） Dojo 投产，智驾使用数据加速积累，技术有望加速突破。数据积累层面， 智能驾驶遵循螺旋式上升发展路径，技 术突破非线性变化。 根据站长之家， 特斯拉官方表示， Dojo7 月份已经开始量产， 明年年底前神经网络训练能力能够达到100 exa-Flops。当前限制 FSD 发展的核心因素是数据训练量， Dojo 量产后续神经网络训练速度会持续加快，训练成本逐步下降。 国内城市 NOA 的加速推进也有望加速数据积累和模型训练，促进智能驾驶技术突破。我们判断智能驾驶行业正逐步迎来技术、法规、用户接受度三重拐点，看好后续数据积累、大模型应用带来的功能体验提升，提升行车安全、减轻驾驶疲劳，影响消费者购车决策，智能化布局相对领先车企、零部件有望最直接受益。乘 用车： 成长、周期共振， 看好优质自主车企崛起。 根据中汽协， 2022 年上半年新能源乘用车批发渗透率为 31.8%， 智能电动的竞争已进入下半场。 我们认为， 智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端， 理想、小鹏、蔚来、华为城市 NO A加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素， 带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾付费模式在北美跑通，软件付费有望改变车企盈利模式， 驱动估值中枢向上。综合考虑整车周期属性，我们看好智能化布局领先、且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企， 推荐【 理想汽车-W、 长安汽车、比亚迪、 吉利汽车 H、长城汽车】 ，受益标的【 小鹏汽车 H、蔚来-SW】 。零部件： 中期成长不断强化， 看好智能化增量。 电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商一方面凭借性价比和快速响应能 力获得更多配套机会，另一方面部分卡脖子技术借机实现0 到 1 突破，打破外资垄断格局。同时全球化进程明显加快，中国零部件 崛起势不可挡。短期看， 特斯拉产业链是下半年最强主线， Model 3改款、 Cybertruck 等车型量产及新一代车型有望发包定点，增量可期； 同时， 智能化机会增量可期， 智驾端 23 年将成城市 NOA重要落地年份， 域控制器、 智驾传感器等智能驾驶零部件有 望迎来加速渗透， 坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐：1、新势力产业链： 优选【 拓普集团、新泉股份、 旭升集团、 双环传动、 美利信、 上声电子、爱柯迪、 多利科技】 ， 相关受益标的【 岱美股份、瑞鹄模具】 ；2、 智能电动增量： 1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利 、 德赛西威、 经纬恒润-W】 +智能座舱-【上声电子、 光峰科技 、 继峰股份】 ； 2）轻量化高景气： 特斯拉引领一体压铸大变革，优选【 文灿股份、多利科技】 。重卡： 至暗时刻已过， 新一轮景气周期启动。 根据第一商用车数据， 2023 年 6 月重卡市场约销售 8.65 万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比+12%，同比+57%，净增加值约 3.14 万辆。物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量有望贡献弹性；国六 排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望 受益排放升级， 相关受益标的【潍柴动力、中国重汽、隆盛科技 、银轮股份】。摩托车： 供给持续驱动， 优选中大排量龙头。 据中国摩托车商会数据， 2023 年 6 月国内 250cc+中大排量摩托车销售 4.44 万辆，同比-30.5%，环比-9.2%。 2023 年 1-6 月累计销售 25.65 万辆，同比+1.7%。 供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容，我们预计 2023 年行业增速30-40%，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展 历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【 春风动力、钱江摩托】，相关受益标的【隆鑫通用】。本周行情：整体弱于市场本周表现弱于市场，货车领涨。 本周 A 股汽车板块下跌 1.74%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第 21 位，表现弱于沪深 300（下跌 1.62%）。细分板块中，货车、其他交运设备分别上涨 1.92%、 0.72%，乘用车、汽车零部件、汽车服务、客车分别下跌 1.17%、 2.62%、 3.01%、 3.11%。风险提示：汽车行业竞争加剧，价格战加剧；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。

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