国内电动车销量点评:5月销量略超预期,插混份额环比提升东吴证券国际经纪2023-07-20.pdf
摘要:投资要点5月新能源汽车销量71.7万辆,环增13%,略超市场预期。中汽协口径,5月新能源汽车销量71.7万辆,同环比+60%/+13%,渗透率30%,同环比+6.1/0.6pct。2023年1-5月累计销量293.9万辆,同比增长47.3%,累计渗透率为27.7%;5月电动车产量为71.3万辆,同环比+53%/+11%,2023年1-5月累计产量为300.5万辆,同比+45.1%。插混份额环比提升,A00级占比环比向上。5月新能源乘用车批发销量67.3万辆,同环比+59%/+12%,渗透率34%,1-5月累计销量278.1万辆,同增47%。纯电乘用车5月销量47.89万辆,同环比+48%/+9.6%,占比71%,环比-1pct:其中A00级销7.30万辆,同环比-31%/+30%,占比15%,环比+2pct;A0级销15.51万辆,同环比+208%/+1%,占比32%,环比-3pct;A级销9.57万辆,同环比+12%+132%,占比20%,环比+1pct;B/C级销15.52万辆,环比增加9%,占比32%,环比-1.1pct。插电混动乘用车5月销19.39万辆,同环比+99%/+14%,占比29%,环+1pct。豪华车企销量环比下滑,合资环比增长显著。5月自主车企销47.26万辆,同比增长57%,市占率70%,环比上升0.9pct,批发电动化率50%,1-5月累计市占率68%;5月特斯拉销7.7万辆,同环比+60%/+11%,市占率12%,环比降低1.0pct,1-5月累计市占率14%;5月新势力销7.8万辆,同环比+37%/+13%,市占率12%,环比增加0.3pct,1-5月累计市占率11%;合资车企5月销3.1万辆,同环比+26%/-16%,市占率为5%,环比增加0.2pct,批发电动化率为4%,1-5月累计市占率4%;豪华车企5月销1.35万辆,同环比+90%/-10%,市占率2%,批发电动化率34%,1-5月累计市占率3%。5月新能源乘用车出口9.2万辆,环增1%,新势力出口逐步启动。5月新能源乘用车出口9.2万辆,同环比+136%/1%。分车企来看,5月特斯拉出口35187辆,上汽乘用车出口23693辆,东风易捷特出口10203辆,比亚迪出口10432辆,长城汽车出口2980辆,哪吒汽车出口2042辆,江淮汽车出口2003辆,吉利汽车出口1241辆,上汽通用五菱出口1092辆。投资建议:5月新能源车批发销量71.7万辆,同增60%,环增13%,略超市场预期,5-6月新车上市后订单逐步恢复,2H为旺季,预计全年仍可实现27-30%增长至870-900万辆。目前电动车仍为估值、预期最低点,而行业需求已开始逐步好转,主流公司Q2-Q3盈利可基本见底,锂电板块酝酿反转,首推盈利确定的电池环节(宁德时代、亿纬锂能、比亚迪)、受益于国产替代及新技术的细分环节龙头(曼恩斯特、骄成超声),以及盈利趋势稳健的结构件(科达利)、负极(璞泰来、尚太科技)&电解液(天赐材料、新宙邦)、隔膜(恩捷股份、星源材质)及正极(华友钴业、容百科技、德方纳米、湖南裕能)等。风险提示:电动车销量不及预期、车企竞争加剧。
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