摘要：1.推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、迈为股份、拓荆科技、华测检测、奥特维、柏楚电子、杰瑞股份、长川科技、绿的谐波、富创精密、芯源微、杭可科技、奥普特、高测股份、海天精工、金博股份、新莱应材、至纯科技、联赢激光、纽威数控、利元亨、道森股份。2.投资要点：光伏设备：迈为降铟加速HJT降本进程，拟投资30亿元建设泛半导体装备项目迈为持续推动低铟方案，降低HJT对铟的依赖：（1）设备优化降铟可降至12mg/W；（2）低铟叠层膜降铟可降至6mg/W；（3）规模化铟回收有望降低至1mg/W。我们考虑低铟叠层方案，对应1GW的HJT电池消耗4.5吨铟。根据靶材企业壹纳光电的研究数据，当前全球铟储量为35.6万吨，能够年电池片产能500GW的背景下使用150+年。长期来看铟的储量充足，不会成为制约HJT行业发展的掣肘。2023年7月，迈为拟与吴江经济技术开发区管理委员会签署《投资协议书》，拟投资建设“迈为泛半导体装备”项目，计划投资总额30亿元，计划用地约259亩。项目短期主要为HJT提供配套设备，提前布局产能。HJT降本增效持续推进，建议重视Q3HJT行业降本进展，我们预计2023Q3HJT有望实现成本打平，（1）硅片端：110μm已导入产线，2023年底完成100μm量产，2024年年中实现90μm量产；（2）降银耗：银包铜&0BB双轨并行，华晟已全面导入正背面银包铜，0BB中试效果理想，即将规模导入量产，未来电镀铜能够彻底解决银耗痛点，近期罗博特科出货单体1GW电镀设备，太阳井2023年有望交付1GWHJT电镀铜设备、2024年预计8GWHJT电镀铜设备订单。硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电、切片代工龙头高测股份，电池片环节推荐HJT整线设备龙头迈为股份，组件环节推荐串焊机龙头奥特维。机器人行业深度：特斯拉Optimus亮相上海人工智能大会，建议关注人形机器人产业链7月5日2023年人工智能大会（WAIC）顺利召开，特斯拉CEO马斯克领衔开场演讲，并展出了特斯拉Optimus的原型机，此外傅里叶、达闼、上理工小贝等智能机器人也纷纷亮相此次WAIC。此次大会着重强调“具身智能概念”，即指机器人能够感知、会思考，有能力自主行动。人形机器人过去的主要问题在于算法控制层面不足，硬件成本高，而AI赋能下，通过大数据的训练和驱动，未来不需要高精度的硬件，就能够实现人形机器人的良好运动，有望加速人形机器人产业化。硬件端来看，为了实现人形机器人2万美金/台的平价目标，产业化过程中离不开国产硬件供应链的支持，沿着产业链降本主线脉络，投资端我们看好核心部件。我们预计核心零部件价值量占比排序如下：①FSD系统占比39%，自动驾驶系统+D1超算芯片组成核心控制系统，相当于机器人“大脑”，为特斯拉核心能力体现；②电机占比19%，包含28个应用于大关节的无框电机，12个应用于手指的空心杯电机，价值量占比分别为15%、4%，主要厂商包括三花智控、鸣志电器、鼎智科技、拓普集团等。③减速器占比14%，应用于16个旋转关节，其中包括12个谐波减速器+4个行星减速器，主要厂商为绿的谐波、双环传动、中大力德等；④行星滚柱丝杆占比9%，应用于12个线性关节，主要厂商为拓普集团、秦川机床等；⑤传感器占比3%左右，包括视觉传感及力传感器，主要厂商包括奥比中光、舜宇光学及柯力传感等。投资建议：推荐三花智控、拓普集团、绿的谐波、鸣志电器、秦川机床，建议关注鼎智科技/江苏雷利、步科股份、双环传动、中大力德等。半导体设备：北方华创23H1业绩超市场预期，有望成为板块行情演绎重要催化剂北方华创发布2023年中报业绩预告，2023H1实现营业收入78.2-89.5亿元，同比+43.65%-64.41%；实现归母净利润16.7-19.3亿元，同比+121.30%-155.76%；实现扣非归母净利润14.9-17.2亿元，同比+130.90%-166.55%，超出市场预期，主要受益于公司半导体设备业务的市场占有率稳步提升及经营效率不断提高。从股价表现来看，在缺乏利好催化的背景下，板块过去2个多月整体呈现下行调整态势，资金层面风险已得到明显释放，板块估值已具备较强性价比。往后来看，在行业持续缺乏利好催化的背景下，我们判断龙头业绩端高增长，有望成为点燃市场情绪的重要催化剂，半导体设备板块有望迎来新一波行情。往下半年来看，随着大厂招标陆续落地，我们预计下半年板块订单将环比持续改善，板块存在基本面边际向好催化。此外，随着半导体行业景气逐步触底复苏，半导体设备同样不存在资金层面催化，继续看好半导体设备投资机会。重点推荐精测电子、拓荆科技、芯源微、华海清科、北方华创、中微公司、至纯科技、长川科技、赛腾股份、盛美上海、华峰测控等，建议关注微导纳米、晶升股份、中科飞测等。出口型机械：北美地产边际好转+汇率海运费变化，利好出口产业链北美新屋开工及销售等数据显示房地产底部复苏迹象。据全美房屋建筑商协会数据，6月美国NAHB房产市场指数为55，连续6个月边际上行，创下2022年7月以来新高；据美国商务部数据，美国5月新屋开工年化总数为163.1万户，高于市场预期140万户。我们认为美国地产数据的销量、开工边际好转背景下，工具类产品、工程机械及叉车等板块出口需求有望边际好转，叠加汇率变化、海运费下降背景下，出口型企业利润率有望提升。重点关注出口型企业：手工具龙头【巨星科技】；工程机械板块【浙江鼎力】【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】；叉车板块【杭叉集团】【安徽合力】；偏消费机械标的【银都股份】【捷昌驱动】。通用自动化：建议关注同时受益于机床零部件国产化&人形机器人产业链的丝杠导轨行业丝杠导轨行业受益于机床自主可控&人形机器人历史性发展机遇，未来市场空间广阔。1）机床自主可控：18年贸易摩擦后，国家为真正解决高档数控机床“卡脖子”问题，需从全产业链提升技术水平，因此数控系统/导轨丝杠等核心零部件自主可控需求愈发突出。2）人形机器人产业链机遇：人形机器人的线性关节中会使用反向式行星滚柱丝杠，假设每台人形机器人使用10个线性关节，每套行星滚珠丝杠价格1000元，则单机价值量可达1万元，若远期人形机器人保有量达1000万套，则行星滚柱丝杠市场空间可达1000亿元，市场空间广阔。推荐【秦川机床】【恒立液压】，建议关注【贝斯特】【鼎智科技】【长盛轴承】等相关标的。工程机械：6月挖机销量同比-24%，龙头业绩有望企稳回升2023年6月挖掘机销量（含出口）共15766台，同比下降24%，其中国内6098台，同比下降44.7%；出口9668台，同比下降0.68%。2023年1-6月，国内挖掘机108818台，同比下降24%；其中国内51031台，同比下降44%；出口57787台，同比增长11.2%。6月挖机出口销量同比负增长，我们判断主要系外资品牌出口份额下滑，国内品牌出口增速高于行业。考虑到今年起重机、混凝土机械等其他机种表现好于挖机，国内龙头中大挖销售结构改善，出口利润率高于国内，钢材等原材料价格明显回落背景下，我们判断工程机械龙头利润增速>收入增速>销量增速，看好二季度起业绩企稳回升。重点关注：国企改革+估值弹性【徐工机械】【柳工】、最具全球竞争力制造龙头之一【三一重工】、出口高增+业绩优秀【中联重科】、上游核心零部件【恒立液压】。风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续

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