银行业2023年7月月报:负债成本下行,看好修复行情财信证券2023-07-10.pdf
摘要:投资要点:6月,申万银行录得涨跌幅-2.06%,跑输上证指数-1.98pct.,跑输沪深300指数-3.21pct.,月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第27位,其中宁波银行(2.85%)领涨。银行业板块估值下行。截至6月30日,银行板块整体市盈率(历史TTM)4.81X,较上月末下降-0.07X,相比A股估值折价72.82%;板块整体市净率0.53X,较上月末略降0.01X,相比A股估值折价68.58%。理财产品预期年收益率下行。环比来看,6个月、9个月、1年期理财产品收益率较上月末分别上升4BP/9BP/4BP,其他期理财产品收益率均下降,其中1周期限理财产品收益率下降15BP,降幅最大。同比来看,除1周理财产品收益率上涨10BP,其余期限理财预期收益率均下降,其中3个月、1个月收益率降幅最大,分别下降61BP、60BP。投资建议:6月存贷利率同步下调,对银行业整体影响有限,政策呵护行业净息差意图明显,未来,资负两端利率跟随式下调或将成为常态。我们认为,一季度为银行业业绩底部,年内净息差虽仍面临压力,但在量和险方面,均有稳定发展的坚实基础,中报披露后银行股上行动力充足。6月以来,上市银行进入分红高峰期,近20家银行分红比例在30%以上,近15家银行股息率达到6%,与存款、十年期国债等无风险收益率的利差进一步扩大。上市银行分红率高且基本稳定,叠加当前银行业整体市净率为2019以来13%分位水平,绝对收益空间进一步显现,有望受到险资、社保等长线资金的青睐。个股层面,建议关注国企改革背景下,具备高股息、高成长优势的邮储银行、建设银行;前期受地产影响较大,有望率先受益于经济预期改善且基本面坚实的招商银行、平安银行;以及区域经济向好、信贷需求旺盛、资产质量优异的宁波银行、常熟银行,维持行业“同步大市”的评级。风险提示:经济增长不及预期;实体信贷需求疲弱;资产质量大幅恶化。
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