食品饮料行业周报:悲观预期压制板块表现,看好白酒中秋表现国海证券2023-07-04.pdf
摘要:投资要点:1、板块受风格轮动和悲观情绪影响回调,静待后续催化。上周一级子行业中食品饮料跌幅3.14%,跑输上证综指(0.13%)3.01个百分点。各细分行业中除软饮料板块保持略有上涨(上涨0.20%),其他板块均有不同程度下跌。上周板块继续回调,预计仍受市场风格轮动、消费信心疲软等因素影响;但当前板块估值已回调至合理偏低位置,静待后续渠道调研信息、二季度业绩反馈、中秋旺季备货等因素催化。个股方面,上周佳禾食品涨幅第一(+7.41%),桂发祥(+6.88%),皇氏集团(+6.56%),华统股份(+5.39%),顺鑫农业(+5.35%)、燕塘乳业(+5.26%)等领涨。2、酒企反馈信心充足,我们看好中秋旺季动销,板块仍处布局最佳窗口期。上周白酒板块回调,下跌2.80%。我们此前强调,回调主要受宏观层面的担忧,而非针对白酒。近期各龙头酒企召开股东大会并与资本市场展开交流,整体反馈良好。5月以来行业数据及端午假期数据平淡,引发市场担忧,并线性外推担忧中秋旺季表现。但我们认为,行业当前仍处于淡季,销售端波动对酒企全年任务影响程度较小,终端调研反馈基本面变化意义不大,线性外推易将恐慌情绪放大,5-6月表现实际符合预期。此外,我们明确看好今年白酒中秋旺季表现。一方面,白酒动销与消费场景联系紧密,预计今年中秋消费场景将全面恢复,不受外部因素限制,行业有望在去年低基数基础上实现弹性增长;另一方面,过去三个传统节日(2022年春节以及中秋,2023年春节)礼赠消费相对疲软,今年中秋礼赠消费预计也将快速修复,提振板块情绪。整体来看,我们认为白酒板块当下仍处于基本面、估值以及情绪与预期的低位,经过近期震荡板块已基本回调到位,板块向上趋势明确,当前位置建议布局,继续看好茅台+区域次高端龙头。3、大众品消费需求弱复苏,恢复仍需等待,关注估值安全边际足+有预期催化个股。6月整体外部环境仍有承压,但展望全年来看,消费场景与消费力的恢复趋势还在,进入2023Q3,食品多数板块业绩基数逐渐走低,其中啤酒、软饮料、卤制品等产品进入旺季,预计业绩呈逐季改善趋势。另外,食品板块还将迎来粮食、包材、油脂等成本高位回落带来的利润弹性。近期可关注估值安全边际较足,有预期催化的公司。推荐个股:百润股份、绝味食品、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品、国联水产等。4、行业评级及投资策略:整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变,次高端逻辑持续兑现;大众品情绪最悲观时点已过,估值回落后龙头企业的投资价值凸显,基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。白酒:推荐贵州茅台、口子窖、洋河股份、今世缘、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、五粮液、金徽酒等。大众品:推荐百润股份、绝味食品、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品、国联水产等。短期推荐:贵州茅台、百润股份、绝味食品。5、风险提示:1)疫情影响餐饮渠道恢复低于预期;2)宏观经济波动导致消费升级速度受阻;3)行业政策变化导致竞争加剧;4)原材料价格大幅上涨;5)重点关注公司业绩或不及预期;6)食品安全事件等。
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