锂电设备:看好下半年海外订单落地,板块估值修复空间较大浙商证券2023-06-19.pdf
摘要:投资要点国内新能源汽车渗透率同比持续提升,销量持续增长国内新能源汽车持续快速增长,2023年5月渗透率达30%。2023年5月,我国动力电池装车量达28.2GWh,同比增长52%。2023年1-5月,我国动力电池累计装车量达119.2GWh,同比累计增长43%。2023年1-5月我国动力电池CR5达90%,各电池企业市占率分布总体稳定。宁德时代装机份额达43%,稳居第一。订单存在超预期可能,当前安全边际高。国内看更新迭代,海外看规模扩产(1)国内市场:2023年5月我国新能源汽车渗透率提升到30%,在新能源车销量快速增长的同时,渗透率提升的空间正不断收窄。存量、结构对总需求的影响增大,我们预测2023年国内锂电设备更新需求占比将不断提升。因此,国内市场我们重点关注新技术(例如AI机器视觉、固态电池、复合集流体、大圆柱电池等)应用、设备的更新迭代。(2)海外市场:根据《锂电设备行业2023中期策略:聚焦结构性机会》,我们预测2023年欧洲、美国新能源汽车渗透率分别为18%、9%,销量分别同比增长16%、40%。我们判断,欧洲、美国等海外市场、地区将保持较快增长,锂电池仍将保持较大幅度的扩产,锂电设备招标保持高景气。行业增长驱动力:更新需求、储能需求、海外市场、技术迭代等(1)新能源车:预计2022年中、欧、美新能源车渗透率26%、16%、7%,预计2023-2025年销量复合增速24%、23%、40%。(2)锂电池:2023-2025年全球动力电池装机复合增速28%(新增装机复合增速4%);新增储能需求复合增速49%。(3)锂电设备:预计2025年全球储能+动力锂电设备市场超1220亿元,2023-2025年复合增速13%。(4)锂电设备板块估值水平:2022、2023、2024年平均PE为28、16、12倍。投资建议:当前估值修复空间较大,同时聚焦结构性机会中国锂电产业具备全球竞争力,全球新能源汽车产业快速增长。当前估值修复空间较大,同时聚焦结构性机会。(1)设备出海:欧美新能源车产业追赶中国,锂电扩产后周期,中国锂电设备具备全球竞争力,推荐先导智能、杭可科技。(2)新技术:锂电池增速放缓、竞争强度提升,对生产效率提升诉求强,先进锂电生产技术、设备需求增速较快。重点关注复合集流体、动力锂电AI机器视觉、4680大圆柱锂电、X-Ray检测。推荐荣旗科技、骄成超声、东威科技、斯莱克、联赢激光等,关注日联科技。(3)新领域:通过自主研发、资本运作等拓展到其他领域,如光伏设备、半导体设备、储能与充换电设备、3C设备等。推荐海目星、利元亨、博众精工,关注曼恩斯特、科瑞技术、华自科技等。风险提示锂电设备招标不及预期,海外新能源汽车销量不及预期,市场竞争加剧盈利能力不及预期
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