摘要：事件描述：6月15日，国家统计局公布2023年5月社零数据。事件点评：5月社零表现不及市场预期，今年以来餐饮消费优于商品零售。23年5月，国内实现社零总额3.78万亿元，同比增长12.7%，表现弱于市场一致预期（根据Wind，23年5月社零当月同比增速预测平均值为+13.6%）。剔除基数影响，与21年同期相比，23年1-2月、3月、4月、5月单月社零的两年复合增速分别为5.12%、3.29%、2.62%、2.55%。23年1-5月，国内实现社零总额18.76万亿元，同比增长9.3%。剔除基数影响，与21年同期相比，两年复合增速为3.75%，环比放缓0.31pct。按消费类型分，23年1-5月餐饮收入同比增长22.6%，商品零售同比增长7.9%，剔除基数的影响，与21年同期相比，23年1-5月餐饮收入、商品零售的两年复合增速分别为5.92%、3.50%，环比放缓0.71pct、0.27pct。5月“618”大促带动线上渠道增速环比提升，线下渠道消费恢复有所放缓。线上渠道，2023年5月，实物商品网上零售额为1.09万亿元/+10.8%，实物商品网上零售额占商品零售比重为32.3%。23年1-5月，实物商品网上零售额为4.81万亿元，同比增长11.8%，21-23年同期两年复合增速为10.5%，环比提升0.58pct，预计与线上各电商平台于5月下旬开启“618”大促有关。23年1-5月，实物商品网上零售额中吃类、穿类和用类商品同比分别增长8.4%、14.6%、11.5%。线下渠道，2023年5月，实物商品线下零售额（商品零售额-实物商品网上零售额，下同）约为2.28万亿元/+10.3%。2023年1-5月，实物商品线下零售额约为11.96万亿元，同比增长6.2%，21-23年同期两年复合增速为1.0%，环比放缓0.62pct。按零售业态分，2023年1-5月限额以上便利店、专业店、品牌专卖店、百货店、超市零售额同比分别增长8.0%、6.8%、6.0%、11.4%、-0.3%。1-5月典型可选品类增速环比放缓，体育/娱乐用品增速提升。2023年5月，限上化妆品同比增长11.7%，金银珠宝同比增长24.4%，纺织服装同比增长17.6%，体育/娱乐用品同比增长14.3%。23年1-5月，上述品类累计同比增长分别为9.7%、19.5%、14.1%、11.0%，剔除基数影响，21-23年同期（1-5月）化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品两年复合增速为2.58%、5.43%、0.46%、4.85%，环比变化-0.81、-1.90、-1.91、+0.59pct。2023年5月，我国住宅新开工面积6110万平方米，同比下降31.4%，住宅销售面积7697万平方米，同比下降16.2%，住宅竣工面积2798万平方米，同比增长17.7%，5月，地产相关消费品家具社零同比增长5.0%，23年1-5月，家具社零同比增长4.5%，21-23年同期两年复合增速为-6.7%，降幅环比扩大1.4pct。投资建议：纺织服装方面，23Q1，彪马、耐克、Deckers、哥伦比亚、安德玛收入增速稳健，同比分别增长14.4%、14.0%、7.6%、7.8%、7.3%，新锐运动品牌Lululemon、昂跑收入同比增长24.0%、78.3%，同时，国际运动品牌库存压力环比改善，尤其Deckers最新期末库存基本回到过往正常水平。中游纺织制造企业订单有望在下半年开始回暖，建议积极关注华利集团、申洲国际；持续看好运动服饰品类的需求稳健性与国产品牌市占率提升，关注安踏体育、特步国际、李宁、361度；黄金珠宝方面，婚庆刚需释放，头部珠宝企业渠道持续扩张，建议关注周大生、老凤祥。家居用品方面，5月住宅竣工面积延续稳健增长，根据家居企业前端门店接单情况，预计家居企业23Q2收入环比有望显著改善，建议关注志邦家居、索菲亚、欧派家居、顾家家居、喜临门、慕思股份、金牌厨柜、与智能家居标的好太太、箭牌家居。风险提示：消费者信心恢复不及预期；地产销售不及预期；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。

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