大陆消费月报:出行维持强势,零售数据企稳群益证券2023-06-15.pdf
摘要:相较上月,5月CPI增速环比回升0.1%,主要由於食品价格增速环比上升0.6pct,然而由於能源价格下跌,5月核心CPI同比增速为0.6%,增速较上月回落0.1pct。从食品类CPI来看,增速环比上升主要源於新鲜蔬菜CPI增速较上月回升11.8pct(4月鲜菜CPI同比下降13.5%,5月同比下降1.7%),主要系去年4月因疫情造成基数偏高,5月呈单月修复状态;另一方面,猪肉消费萎靡,压制食品类CPI走高,猪肉CPI增速较上月回落7.2pct。5月消费品零售总额达3.78万亿,同比增12.7%,环比增8.3%。其中,商品零售实现收入3.3万亿,同比增10.5%,餐饮同比增35%至4070亿;网上零售实现收入1.3万亿,同比增33.9%。考虑去年同期疫情影响,两年年均复合增速来看,零售总额、商品零售、餐饮及网上零售增速分别为2.6%、2.5%、3.3%和9.9%,较前值增速分别持平、+0.2pct、-2.1pct、+1.4pct,综合来看,在五一黄金周加持下,5月社零表现整体稳定,618大促临近推动线上线下商品零售有序复甦,餐饮表现平稳,我们认为主要为报复性消费及假日消费影响淡化,进入常态化增长阶段。5月限额以上企业整体零售额为1.3万亿,同比增11.1%,环比增6%,从增速看,5月限额以上企业零售增速较上月有所回落(上月为17.3%),我们认为主要在於基期差异逐渐减弱,消费增长回归常态化所致。剔除去年同期疫情影响,从两年年均复合增速来看,食品、纺织服装、化妆品、金银珠宝、日用品、体育娱乐等日常及娱乐消费增速分别为6.6%、-2.4%、1.8%、0.7%、1.6%和8.6%;耐用品如家电音响、家具、通讯、建筑材料、汽车等两年年均复合增速增速分别为-7.4%、-7.2%、11.3%、-14%和3.2%。综合来看,我们认为日用消费整体表现出较强韧性,但地产相关耐用消费仍处弱势,复甦尚待相关政策加持和消费信心修复。
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