食品饮料行业06月周报:基本面温和修复,估值具备性价比国联证券2023-06-11.pdf
摘要:本周市场表现:本周食品饮料板块指数下跌1.90%,在申万一级子行业排名第24,跑输沪深300指数1.24%,PE-TTM为28.85。子行业多数下跌,零食(0.44%)、肉制品(-0.41%)、乳品(-0.43%)表现相对较好。个股方面,威龙股份(48.90%)、来伊份(17.42%)、千味央厨(7.63%)、星湖科技(6.59%)、金字火腿(3.21%)分列涨幅前五。投资观点:伴随经济逐步升温,企业经营预期与居民消费信心不断改善,全年维度看白酒动销修复与结构升级为主旋律,向上动能不断积蓄;大众品需求恢复,叠加原材料、包材等成本进入下行通道,费用投入更精细,盈利能力亦有望触底回升。细分板块投资建议:白酒:五一部分区域宴席出现小高峰叠加端午小旺季,周转加快、库存去化、信心增强,茅五价盘已修复至相对正常水平,基于此的以价换量策略顺利推进中。伴随经济逐步修复,叠加基数效应,二季度至下半年基本面具备更强支撑。建议主配稳健+次配弹性,当前重点推荐:高端首推五粮液,地产酒依次推荐今世缘、古井、洋河、迎驾,以及次高端的舍得、汾酒。啤酒:行业高端化趋势不改,主要啤酒企业产品结构持续优化升级,中高端产品占比提高,产品单价稳步提升。餐饮、夜场等现饮渠道进一步修复,叠加近日全国多地持续高温的影响,旺季啤酒销售有望迎来增长。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒,弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。调味品、乳制品、休闲食品、饮料:C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰,零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。卤制品压力最大时期已过,23Q1经营修复态势明显、期待全年改善,看好龙头进一步扩张。饮料多家公司具备改革逻辑,且新品不断,目前已步入旺季,冰柜争夺愈演愈烈,重点把握历史估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾,乳制品推荐新乳业,卤制品推荐紫燕、绝味,饮料推荐农夫、东鹏。预制菜:1)从终端恢复速度看,大B>中小B>C端,低线城市优于高线城市,建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2)从产品驱动维度看,单品规模是公司竞争力的体现,通过大单品突围、沉淀供应链实力,不断推陈出新、维系渠道利润,关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3)下游具备品牌势能,产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店,随着线下消费场景恢复,有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐:安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。风险提示:食品安全,竞争加剧,成本波动
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