机械设备行业2023年下半年投资策略:国产替代为主线,细分领域均有较大上升空间东莞证券2023-06-09.pdf
摘要:投资要点:2023年1-5月年行情回顾。截至2023年5月31日,机械设备上涨12.04%,跑赢沪深300指数4.32pct。2023Q1自动化设备营收及业绩保持增长,工程机械营收及业绩增速转正,机床工具业绩增速放缓。随着原材料价格影响趋缓,自动化设备及工程机械的毛利率均有不同程度改善,机床工具毛利率小幅下降。自动化设备:机器人渗透率逐渐提升,国产替代逻辑不变。随着国家推动智能制造,制造业自动化转型提速,人形机器人快速发展,国产替代及机器换人仍为行业长期增长逻辑。2021年中国工业机器人装机量高增,工业机器人密度提升,但相比韩国仍有较大上升空间。工业机器人下游主要领域为消费电子及汽车制造,渗透率呈上升趋势。随着产业结构变化及新兴领域发展,预计工业机器人需求量将增加,国产替代率将逐渐提升。机床工具:攻克高端技术为首要任务,新一轮更新替换周期在即。目前,我国机床数控化率相对较低,相比发达国家仍有较大上升空间。由于国外企业对我国进行技术限制,高端数控机床仍较为依赖进口产品,高端机床的国产化率较低。国家颁布多项政策支持行业发展,攻克高端机床技术为重要任务。通过业内企业齐心协力,高端机床技术有所突破。机床更新替换周期为十年,其核心替换原因为技术更新需求和周期替换需求,2023年或将为本轮更新替换周期最后一年。工程机械:出口对冲内销下滑,业内企业仍有较大上升空间。下游房地产行业数据仍处于探底阶段,基建行业需求有所放缓,挖机国内累计销量呈持续下降趋势,我们认为国内销量处于筑底阶段。挖机出口保持增长,有效对冲内销下滑风险。国内四巨头海外营收占比自2021年持续扩大,一带一路、产品高性价比和技术提升、品牌效应以及长期海外布局战略等为企业海外营收增长的驱动因素。与海外龙头企业相比,国内企业仍有一定上升空间。投资建议:维持标配评级。建议关注:自动化设备:汇川技术(300124)、绿的谐波(688017)、埃斯顿(002747)、雷赛智能(002979);机床工具:海天精工(601882)、纽威数控(688697);工程机械:三一重工(600031)、徐工机械(000425)、中联重科(000157)、柳工(000528)、恒立液压(601100)。风险提示:(1)基建/房地产/制造业固定资产投资及预期风险;(2)专项债发行不及预期风险;(3)出口需求减弱风险;(4)原材料价格上涨风险。
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