轻工制造及纺织服装行业周报:Lululemon23Q1存货优于预期,大中华区增速明显首创证券2023-06-09.pdf
摘要:本周专题:Lululemon23Q1存货优于预期,大中华区增速明显。LululemonFY23Q1实现营收20亿美元,同增24%(货币中性增长27%)。分渠道看,直营/DTC电商/其他渠道收入分别同增31%/16%/29%。分地区看,美国/加拿大/大中华区/其他地区收入分别同增20%/3%/79%/40%。从盈利能力看,毛利率同增3.6pcts至57.5%;经营利润率同增4pcts至20.1%;净利润同比增长52.9%至2.9亿元,净利率同比+2.7pcts至14.5%。从营运情况看,公司存货额15.8亿美元,同比增长24%,环比增长9.2%,增速环比下降26pcts,存货额增速与收入增速匹配,优于预期。2023年度投资策略。(1)轻工:黎明将至,周期拐点隐现。建议把握三条投资主线:一是浆价高位回落预期背景下,纸企盈利拐点有望显现,特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性,如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等;二是地产政策维稳加速背景下,地产后周期属性相对较强板块估值有望修复,重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头,如欧派家居、顾家家居、江山欧派等;三是疫后消费复苏在即,积极布局智能家居相关标的有望在消费企稳回暖过程中受益,如公牛集团、好太太等。(2)纺服:消费场景恢复可期,优选运动及制造龙头。建议把握两条投资主线:一是运动及户外高景气赛道龙头企业,推荐安踏体育,积极关注特步国际、361度、波司登、牧高笛等;二是业绩确定性较强的纺织制造细分领域龙头,推荐华利集团、稳健医疗,积极关注浙江自然、伟星股份、新澳股份等。本周行情回顾:本周上证综指上涨0.55%,轻工制造行业上涨1.24%,小幅跑赢大盘;纺织服装行业下跌0.48%,小幅跑输大盘。本周轻工制造行业涨幅前三为鸿博股份(25.67%)、姚记科技(24.94%)、嘉益股份(11.11%);跌幅前三为顺灏股份(-12.15%)、劲嘉股份(-11.68%)、仙鹤股份(-5.03%)。本周纺织服装行业涨幅前三为遥望科技(7.99%)、百隆东方(6.66%)、波司登(6.53%);跌幅前三为天创时尚(-22.08%)、安奈儿(-10.54%)、日播时尚(-7%)。一周重点数据跟踪:本周价格溶解浆内盘7200元/吨,较上周持平。本周白卡纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/铜版纸/新闻纸较上周分别下跌13/28//34/300/50/50元/吨,其他纸种价格均较上周持平。本周30大中城市商品房成交套数26133套,较上周下降9%;本周30大中城市商品房成交面积305万平方米,较上周下降4%。棉花现货:本周中国棉花价格指数:328为16510元/吨,较上周上涨9元/吨;Cotlook:A指数:1%关税为16561元/吨,较上周上涨1239元/吨;中外棉花价差为-51元/吨,较上周下跌1230元/吨;棉花期货:本周郑交所棉花期货收盘价为16155元/吨,较上周上涨870元/吨;纽交所棉花期货收盘价为86.11美分/磅,较上周上涨2.47美分/磅。风险提示:原料价格大幅波动;终端需求萎靡风险;汇率波动风险。
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