电子行业2023年下半年投资策略:AI驱动下游景气复苏,国产替代趋势显著东莞证券2023-06-08.pdf
摘要:电子行业23Q1业绩承压,关注下游复苏进程。受终端销售萎靡影响,电子行业当前仍处于下行周期,2022&23Q1板块业绩承压,仅自主可控链业绩表现亮眼。展望下半年,随着智能手机、笔电等消费类电子产品需求回暖,叠加终端厂商积极去化库存,电子行业整体业绩有望回暖。截至6月,部分细分板块底部特征已初步显现,如存储价格已经止跌,面板价格已开始上行;据中芯国际展望,23Q2业绩将环比改善,部分领域如DDIC、摄像头、LED驱动芯片等已开始复苏,关注此前景气承压的消费电子、IC设计、半导体封测、半导体封测和被动元件等顺周期板块;Chatgpt引领AI革命,AI芯片、服务器PCB、先进封装等多环节受益。年初以来,以Chatgpt为代表的多模态大模型持续火爆,引发各大科技企业争相布局,人工智能商业化落地提速。AI大模型参数量呈指数式增长,如GPT-4参数量最多可达万亿级别,极大拉动算力需求,而GPU龙头英伟达Q1业绩超预期也凸显出算力重要性,AI芯片、服务器PCB等环节有望实现量价齐升。近年受贸易摩擦影响,国内半导体先进制程发展受到限制,Chiplet可在不改变制程的前提下提升芯片集成度,提高算力并保证芯片良率,有望成为后摩尔时代我国集成电路弯道超车的重要途径,随着Chiplet市场规模实现快速增长,先进封装与测试、IC载板等环节有望受益。半导体材料、设备国产替代持续推进,重点聚焦国产化率较低环节。近年我国集成电路市场规模迅速扩大,产业结构不断优化,现已形成相对完整的产业结构,从封测业一家独大的模式不断发展为IC设计、制造与封测三业并举的完整集成电路产业链。受益旺盛的下游需求与全球半导体产业链向中国大陆转移,我国现已拥有全球最大的集成电路销售市场,旺盛的下游需求与较低的自主可控率之间形成巨大缺口,半导体贸易赤字不断扩大、国产替代需求巨大。在外围封锁加剧、国家政策大力支持和下游晶圆厂制程突破等多因素驱动下,国内半导体设备、材料等环节国产替代进程有望加速,重点关注国产化率低、替代空间大的半导体生产环节。投资建议:维持超配评级。电子行业当前处于周期底部,展望下半年,我们认为行业投资机会主要围绕周期复苏、下游创新与国产替代三个维度展开,可关注:(1)消费电子与汽车电子:立讯精密(002475)、领益智造(002600)、韦尔股份(603501);(2)半导体封测:长电科技(600584)、通富微电(002156);(3)算力与存储:寒武纪(688256)、兆易创新(603986)、江波龙(301308)、澜起科技(688008);(4)被动元件与PCB:三环集团(300408)、洁美科技(002859)、东山精密(002384)、沪电股份(002463)、胜宏科技(300476)、兴森科技(002436);(5)半导体设备与材料:北方华创(002371)、拓荆科技(688072)、华海清科(688120)、江丰电子(300666)、雅克科技(002409)。风险提示:终端复苏不及预期、国产替代不及预期、行业竞争加剧等。。
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