食品饮料:4月社零低基数下高增消费温和复苏南京证券2023-06-07.pdf
摘要:投资要点4月社零低基数下高增,消费温和复苏。根据国家统计局数据,2023年4月,全国社零总额34910亿元,同比+18.4%(前值+10.6%),两年复合增速为+2.6%,略低于市场预期。其中,4月餐饮同比+43.8%(前值26.3%),两年复合增速为+5.4%(前值+2.8%);限额以上餐饮同比+44.6%(前值+37.2%),两年复合增速为+4.8%(前值+7.6%),受益消费场景恢复及去年同期低基数,餐饮恢复呈现较好态势。4月烟酒类零售额同比+14.9%(前值+9.0%),两年复合增速为+3.4%(前值8.1%),春节以来大众宴席实现较快回补,节后进入传统白酒消费淡季叠加商务消费恢复进度偏慢,带来酒类消费数据略显平淡。婚喜宴延续景气,商务消费仍待观察。节日期间,白酒表现较为平稳,宴席出现消费回暖。大众聚饮消费场景复苏,婚喜宴出现较为明显的回补。五一期间江苏/安徽等地区宴席数量预计实现同比翻倍增长,较19年同期亦有增长,预计5月有望延续景气,后续关注端午酒企回款动销情况以及夏季升学宴动销。投资建议:白酒方面,大众聚饮消费场景复苏,婚喜宴出现较为明显的回补,预计5月有望延续景气。大众品方面,零食专营渠道渗透率快速提升,率先进入该渠道的休闲食品品类有望受益;预制菜受益餐饮消费场景恢复依旧保持较高景气度;随着啤酒消费旺季的临近,消费升级趋势延续叠加去年同期低基数,预计啤酒板块将呈现较好的业绩弹性。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、千禾味业、安井食品、千味央厨、百润股份、青岛啤酒、重庆啤酒等。风险提示:食品安全问题、消费复苏不及预期、行业政策变动等带来的风险。
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