博威合金新材料业务蓄势待发,新能源业务持续景气华福证券2023-06-07.pdf
摘要:博威合金(601137)投资要点:市场广阔+性能先进,新材料业务蓄势待发。我国铜合金板带材产品净进口规模正在收窄,国产铜合金板带材市场广阔。在下游应用领域,新能源汽车和集成电路产业前景光明,“新能源汽车连接器+引线框架”拉动高性能铜合金需求快速增长。公司高性能铜合金产品性能已能够媲美国际先进水平,同时公司重点项目加速推进,5万吨特殊合金带材项目有望在年内投产,2023全年新材料销量目标24.55万吨,目标增速40%。前瞻布局电池片扩产项目,新能源光伏持续景气。公司已启动“1GW电池片扩产项目”,项目生产产品为182mm电池片,并拟发行可转换公司债券募集资金以支持项目建设。项目预计在今年二季度达产,将助力公司冲刺年度销量目标。同时美国光伏市场需求旺盛,公司已通过美国反规避调查,受益于关税豁免政策,新能源业务将抢抓机遇,持续高景气。数字化改革取得成效,全方面提升竞争力。公司数字化改革卓有成效,数字化赋能研发,缩短研发周期,推动公司形成完备的自主知识产权体系和产品系列;数字化赋能制造,建设数字化生产线,实现了数字技术和实体生产的融合;数字化赋能营销,精准洞察客户需求,为企业战略决策和新产品研发提供了有效的支撑。盈利预测与投资建议:伴随公司新材料重点项目的投产落地,以及美国光伏产业的持续景气,我们预计公司2023-2025年归母净利分别为9.82/11.3/12.4亿元,对应EPS为1.24/1.43/1.57元/股。参考可比公司,考虑到公司作为铜合金加工行业龙头公司,高端产品性能领先,竞争优势稳固,给予公司2023年19倍PE,对应目标价23.56元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。风险提示:(1)项目投产不及预期;(2)美国光伏相关政策发生重大调整:(3)铜价格上涨超预期。
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