宏观经济周刊:国内地产销售趋缓,海外加息预期再升温中泰证券2023-06-07.pdf
摘要:投资要点国内实体经济:地产销售趋缓,玻璃价格转跌。需求端,地产、汽车销售同比增速均有放缓。 地产销售方面,本周 30 个大中城市商品房日均成交面积环比上升,各层级城市商品房日均成交面积表现分化, 一线城市下降,二、三线城市上升; 5月前 25 天 30 个大中城市商品房日均成交面积同比增速较 4 月延续回落;从两年平均增速看, 30 城及一、二线城市日均成交面积同比降幅均有收窄,仅三线城市日均成交面积同比降幅走扩。上周土地市场供给走弱,需求回暖,溢价率转降。汽车销售方面, 5 月前 21 天乘联会乘用车零售销量和批发销量同比增速双双续降。以两年平均增速看,零售销量增速上行,批发销量增速回落。本周电影票房续升,仅低于 2021 年同期;地铁客流略降,仍处同期新高。本周集运价格普遍下跌,集装箱吞吐量环比回升。 生产端,开工率涨少跌多。本周钢铁产业链开工率有平有降,高炉开工率与上周持平,焦化企业开工率下降,仍处历年同期低位;汽车开工率均有下降,处同期高位;化工 PTA 开工率回落;基建相关的石油沥青装置开工上升,上周水泥磨机运转率上行。 库存方面,钢材库存延续去化,港口煤炭库存延续回补。 价格方面,玻璃价格转跌,食品价格涨跌互现。 本周沥青期货收盘价环比略降,全国浮法玻璃平均价格环比转跌。本周焦煤、动力煤、水泥价格指数均值延续回落,铁矿石价格均值转降,螺纹钢价格均值加快下行。本周农产品批发价格 200 指数续降,猪肉、鸡蛋批发价环比下降,蔬菜、水果批发价环比上升。海外经济与政策: 美联储公布 5 月议息纪要。通胀回落缓慢, 但美国通胀结构性压力仍存,短期通胀波折,长期预期将继续维持高位。 经济前景的不确定性很高, 美联储随时准备动用其流动性工具,以及微观审慎和宏观审慎监管等工具,维护金融市场稳定。 美联储内部对未来货币政策路径有较大分歧,行动将取决于数据,预计将在较长时间里维持高政策利率。 美国消费者信心下降, 5 月密歇根消费者信心指数较上月大幅下降,消费者现状指数与预期指数分别较上月下降 3.7和 5.8。 债务上限逐渐逼近, 预计美国能在债务上限到来日之前达成债务决议,但若未能在上限到来日之前提高或暂停债务上限,将对美国金融体系和整体产生冲击。 欧美 PMI 服务业强、制造业弱。 5 月欧美制造业 PMI 均不及预期,但服务业PMI 持续高企,制造业 PMI 的大幅下滑,或将对经济前景造成拖累。全球大类资产: 本周海外加息预期再度升温。 本周海外市场有三条交易线索:两党债务谈判,美国通胀预期上行,欧洲经济衰退可能性加大。债务违约临近“最终期限”,市场对违约风险的担忧加剧,避险交易情绪回升,短债利率上行。周四公布的美国 PCE 数据与失业数据,显示通胀仍具韧性,美联储加息预期再度升温。此外,本周欧洲经济数据表明欧洲经济衰退可能性加大。加息预期、欧美经济预期的此消彼长与避险交易共振,本周美元指数继续走强,高点突破 104。美股方面,道琼斯指数下跌 1.0%, AI 热潮引发美股科技股火热,纳指大涨 2.5%。10 年期美债、英债、德债、法债收益率分别上行 10BP、 35BP、 6BP 和 8.8BP。国内方面,经济“弱现实”兑现后,市场仍在博弈政策预期。 本周债市变化不大, 10 年期国债收益率仅上行 0.5BP。股市方面,成长板块的预期交易缺乏持续性,在经历上周成长板块大涨后,本周股市转冷,上证指数跌 2.16%,涨幅最高的电力板块涨幅也不过 0.5%。地产链与价值板块的预期仍在调整,煤炭、建筑、金融、有色、地产跌幅在 3%以上。美元走强也在边际上压制,本周北向资金净流出 178.9 亿元,较上周( 16.9 亿元)明显扩大。 商品方面,海外商品定价通胀预期升温,国内定价商品则受地产链悲观预期拖累。 黄金下跌 0.56%, LME 铜下跌0.28%。上海螺纹钢再度大幅下跌 4.71%。减产预期与美国原油库存意外下滑,本周 WTI 原油上涨 1.13%。综合来看,本周大类资产表现呈现为:美股>美元>中债>美债>黄金>人民币>A 股>商品。风险提示:政策变动,经济恢复不及预期。
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