农林牧渔行业周报:猪价磨底行情持续;非洲猪瘟疫苗研发有序推进民生证券2023-06-06.pdf
摘要:【生猪】从每年猪价季节性角度来看,以往6月以后猪价会出现趋势性的反弹,一方面因为冬天仔猪往往容易受到腹泻死亡的影响,另一方面散户会在夏季到临前将存栏下降至较低的水平,从而使得三季度市场供应量偏少。但目前我们预计今年三季度猪价反弹幅度有限,主要基于以下三个原因。①今年三季度包括整个上半年对应10个月前仍然是能繁母猪存栏相对高点,市场整体供应充足,且前期行业也并未出现积极出栏降低库存的趋势,出栏体重仍然处于高位。②肉类消费整体偏弱,夏季高温天气不利于猪肉消费,替代品包括白羽肉鸡等价格下跌也削弱了猪肉的吸引力。③屠宰企业出库意愿增加。现阶段屠企库存、资金压力偏大,主被动入库意愿较低,鲜销率持续反弹。当前冻品库存水平已经居高位,屠企有意适当出冻品以缓解资金压力。但目前正处需求淡季,冻品出货情况不佳,库存下降缓慢。投资的角度来看,我们认为三季度猪价难有较大起色,产能出清或将持续,出清主体为【高成本】、【资产负债表表现不佳】、【前期扩张速度过快】的规模企业和中型养殖场而非散户。前5个月行业产能去化单月幅度不理想,因仔猪销售仍在盈利,行业主动去化意愿不强。但近期仔猪价格已经出现回落趋势,涌益咨询监测上周15KG仔猪市场销售均价为622元/头,较上上周环比下降4.45%。如果后期跌破成本线以下,将带动母猪淘汰,增加市场低价肉类供给,可能导致市场踩踏;且行业出栏体重仍然处于高位,整体供应减量幅度极有可能不及预期,叠加夏季消费淡季,我们预计猪价磨底仍将持续。当前猪企头均市值已经跌破去年以来的低点,当前位置生猪养殖板块几乎没有太多风险,等待三季度低价催化。建议积极配置低位成长性个股,推荐标的仍是巨星农牧(高生产效率铸就成本护城河)、唐人神(成本领先,估值洼地)、华统股份(出栏量高增)、温氏股份(成本和出栏量持续兑现)。【动保】2023年5月,猪细小疫苗环比+23.5%,同比+40.0%;猪瘟疫苗环比+9.3%,同比+73.9%;伪狂犬疫苗环比+0.9%,同比+28.7%、猪口蹄疫苗环比-23.1%,同比-47.4%、猪圆环疫苗环比+84.6%,同比+43.3%。5月24日,兰州晚报发布《“国重室”重组“强心”──兰州科学城生物谷建设已在路上》一文,回顾位居我国科技战略力量第一方阵的“动物重大疫病防控全国重点实验室”的成功重组历程。中国农业科学院兰州兽医研究所所长郑海学表示“非洲猪瘟亚单位疫苗攻关取得了良好进展,非洲猪瘟疫苗研究已完成药品生产质量管理规范静态验收,向实现产业化迈出了关键一步”。目前国内的研发路径主要为普莱柯与兰研所合作的亚单位疫苗、科前生物与华中农大合作的病毒活载体疫苗、生物股份与中科院合作的亚单位疫苗。普莱柯预计获批上市后出厂价约25元/头份,我们假设生猪年均出栏为6亿头,一头用量为两针,保守估计上市初期渗透率为20%,则市场空间可达60亿元,若为三家公司平分市场,则每家可实现20亿元收入。非洲猪瘟疫苗研发的上市将带动行业整体扩容,并步入景气上行通道,推荐科前生物(非瘟疫苗具有更好的免疫效率),普莱柯(非瘟疫苗安全性较高,且无需生物安全性评价流程),中牧股份(有望首批获得非瘟疫苗生产资质)。风险提示:生猪出栏量低于预期;农产品价格大幅波动;疫情影响超预期
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