环保行业点评报告:国家能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》,构建新型能源体系促双碳目标实现东吴证券2023-06-05.pdf
摘要:投资要点重点推荐: 洪城环境,光大环境,瀚蓝环境,美埃科技,盛剑环境,凯美特气,华特气体,国林科技,金科环境,景津装备,三联虹普,赛恩斯,新奥股份,天壕环境,仕净科技,英科再生,高能环境, 九丰能源,宇通重工。建议关注: 鹏鹞环保,三峰环境,再升科技,卓越新能。《国家水网建设规划纲要》印发,推进水网建设理顺价格机制。 《纲要》提出, 到 2025 年,建设一批国家水网骨干工程;到 2035 年,基本形成国家水网总体格局。国新办表示在投资政策的具体安排上, 1)加大投资支持力度,保持中央预算内投资合理强度, 2)深化投融资改革, 落实水价标准和收费制度; 加快水网供水价格改革。低估值+高股息+现金流发力,一带一路助力, 水务固废环保资产价值重估。 1)水务:低估值+高分红+稳定增长。 重点推荐【洪城环境】 高分红兼具稳定增长, 2022-2023 年承诺分红≥50%, 2022 年股息率 5.18%,净现比提至 2.31,自由现金流转正。预计 2023-2025 年复增 10%,对应2023 年 PE 8.69。建议关注【鹏鹞环保】 PB(LF)仅 1.07,出售资产一级市场接近翻倍定价,在手现金 9 亿市值 46 亿,转型潜力大; 2)垃圾焚烧:现金流改善+行业整合+设备出海。 重点推荐【光大环境】 固废龙头恒强,运营占比提升+国补回笼+资本开支下降,现金流改善在即,PB0.41 倍, 2017 年以来分红维持 30%左右, 2022 年股息率 6.80%,对应 2023 年 PE 3.86; 【瀚蓝环境】 国补收回+REITs+处置账款,现金流改善中,整合进行时,预计 2023-2025 年复增 15%,对应 2023 年 PE 11.92。建议关注【三峰环境】 国补加速, 2022 年净现比提至 1.6 倍,自由现金流转正。设备发力海外市场,对应 2023 年 PE 9.9。(估值日期: 2023/5/26)关注泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会。 (1)技术驱动设备龙头: ①半导体配套: A)耗材:进入高端制程/外资客户,重点推荐【美埃科技】 电子洁净过滤设备,海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长;建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】 ;电子特气新品类突破、制程升级, 重点推荐【凯美特气】【华特气体】。 B)设备:国产化,份额显著突破: 重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】 ; 【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗,国产化从 0 到 1。 ②压滤设备:重点推荐【景津装备】 全球压滤机龙头,下游新兴领域促成长,配套设备+出海贡献新增长极。 ③光伏配套重点推荐【仕净科技】 光伏制程污染防控设备龙头,单位价值量 5-11 倍提升成长加速,水泥固碳&光伏电池片积极拓展第二成长曲线; 【金科环境】 水深度处理及资源化专家, 数字化软件促智慧化应用升级,促份额提升。 光伏再生水开拓者,水指标+排污指标约束下百亿空间释放。 (2)再生资源: ①重金属资源化:重点推荐【赛恩斯】 重金属污酸、污废水治理新技术,政策驱动下游应用打开+紫金持股。 欧洲碳需求驱动:再生塑料减碳显著, 欧盟强制立法拉动需求, 重点推荐【三联虹普】 尼龙&聚酯再生 SSP 技术龙头, 携手华为云首个纺丝 AI 落地; 【英科再生】。生物油原料供应修复单位盈利回升。欧盟减碳加码&生柴原料限制下,UCOME 迎替代性成长良机。 建议关注【卓越新能】 。 危废资源化:重点推荐【高能环境】 经济复苏 ToB 环保迎拐点+项目放量期。 (3)天然气: 重点推荐【新奥股份】 龙头城燃转口气量稳定性提升, 【天壕环境】 稀缺管道资产+布局气源, 【九丰能源】。最新研究: 2023M4 环卫新能源销量提速,期待试点城市落地;重点推荐【宇通重工】【福龙马】,建议关注【盈峰环境】。盛剑环境: 泛半导体国产替代趋势下成长加速,纵横拓展打造新增长极。 锂电回收行业跟踪周报:锂价回升回收盈利能力波动,行业规范化发展逐步推进。风险提示: 政策推广不及预期,利率超预期上升,财政支出低于预期
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