光伏产业链周评(6月第1周):主产业链价格持续下降,组件新签订单降价显著国信证券2023-06-05.pdf
摘要:【 主产业链价格】根据Solarzoom, 本周光伏主产业链成交均价( M10, PERC) :硅料115元/KG( 约合0.318元/W) , 环比-15元/kg( 约合-0.041元/W) ;硅片4.05元/片( 约合0.546元/W) , 环比-0.25元/片( 约合-0.033元/W) ;电池片0.88元/W, 环比-0.04元/W;单玻组件1.58元/W, 环比-0.09元/W。本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.170/0.112/0.173/0.039元/W, 环比变化分别为-0.036/+0.002/-0.007/-0.046元/W。根据 Infolink, 本周单玻组件价格为1.62元/W, 二者之间存在一定差异, 主要因为 Solarzoom 统计口径以当期新签订单为主, 而Infolink 统计口径为当期出厂价格, 包括前期签订、 本期执行的相对高价订单。【 辅材价格】硅片端辅材环比变化:石英坩埚环比持平。电池端辅材环比变化:正面银浆+1.3%、 背面银浆+1.3%。组件端辅材环比变化:玻璃、 焊带、 背板、 铝边框价格均环比持平, 胶膜环比持平。部分辅材上游环比变化:外层/中层石英砂环比持平、 粒子价格环比持平。【 投资建议】今年3月以来, 在硅料持续放量跌价的驱动下, 主产业链各个环节陆续传导降价, 目前已经来到组件端。 本周组件新签订单降幅显著, 组件商的静态单 瓦毛利也呈现一定幅度的收缩。 组件大幅降价理论上可以刺激更多行业需求, 后续持续关注国内装机及组件出口数据的验证。 当前时点, 在主产业链降价放量的大趋势下, 我们更加看好供给扩张边际减速的优选辅材环节, 以及N型技术变革中具备领先优势的企业。 建议关注:1) 光伏玻璃环节, 双寡头格局稳固, 二三线企业盈利承压、 扩产意愿有所减弱, 行业产能扩张有望放缓, 而市场份额进一步向龙头聚集, 推荐福莱特, 关注安彩高科;2) 电池环节, N型技术变革的主要环节, 当前N型TOPCon产品供不应求, 较P型存在显著溢价, 推荐N型占比最高的电池商钧达股份;3) 一体化组件商环节, 组件、 硅料直接价差处在较高水平, 支撑中间环节整体盈利能力, 并且一体化厂商在新型电池技术领域具备更强的上下游协同优势, 推荐晶澳科技、 天合光能、 东方日升、 隆基绿能, 以及最早进行N型TOPCon量产的头部一体化组件商, 和正在转型中的通威股份;4) 其他辅材环节, 建议关注银浆环节( 聚和材料) 和胶膜环节( 福斯特、 海优新材、 赛伍技术) 。【 风险提示】 原材料价格下降不及预期, 全球贸易形势变化, 行业竞争加剧, 政策变动风险。
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