银行股外资持股跟踪:5月下旬外资继续减持银行股中银证券2023-06-05.pdf
摘要:5月8日至5月24日,外资持股银行比例企稳,增持比例0.04pct;5月24日至6月2日,外资再次减持银行股,减持比例0.04pct,6月2日当日外资增持银行股。5月24日至今增持比例前十分别是:渝农、兰州、民生、杭州、苏农、西安、北京、长沙、浙商、江阴;减持幅度前十:常熟、成都、平安、苏州、张家港、宁波、青农、紫金、招行、青岛。2月以来外资持续减持银行股,或反映前期外资对国内经济担忧,进而对银行悲观预期加剧,我们关注到目前外资持股银行比例已经接近2022年10月底持股低位,或反映对相关银行的悲观预期已经较为充分。银行股的交易主线,一是银行股的中特估地位以及低利率环境下,银行股低估值、高股息等类固收品价值等。另一条,交易经济预期差。当前环境下,第一条仍是主线。从基本面看,未来几个季度到明年,行业收入、盈利边际拐点显现。第二,当前海外银行危机环境,银行过度让利不可持续,或更多通过存款定价持续下调传导。第三,经济预期大幅下降,经济处于较低的绝对位置,仍是弱修复,低预期概率变低,高预期概率变高。我们仍看好银行股,选股方向,第一,国有行2023年测算平均股息6%以上,尚未超涨,偏弱的经济环境和持续的稳增长政策下,大行市场份额或持续扩大,延续农业银行、邮储银行等大行的推荐。第二,城商行推荐:长沙银行、杭州银行、江苏银行等。第三,从估值历史位置来看,招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行等估值接近历史低位,价值凸显。再次强调,现阶段仍建议通过组合持银行股。外资减持银行股5月24日至6月2日,外资持股市值比例下降0.04pct,变化幅度从高到低在申万一级行业中排名第21。期间,42家银行中外资增持17家,大部分银行股被减持,增持个股中外资仍偏向低估值、前期股价表现偏弱的品种。6月2日单日,外资增持银行,其中,宁波、兰州、成都、招商、杭州、江阴、北京、兴业、平安等品种均增持。外资增持大行趋缓今年以来,外资对大行整体增持,近期增持幅度趋缓,部分个股开始减持。5月24日以来,国有行中,外资增持邮储、中行,增持幅度较小,增持比例均在0.02pct以内。农行、建行、工行、交行被减持,其中交行减持幅度较大为0.06pct。同时,除邮储外,当前外资持国有行比例均位于历史高水平。外资继续增持低估值股份行9家股份行中,5月24日以来增持民生、浙商、华夏3家,其中民生银行增持幅度较大,幅度为0.12pct。减持个股中,平安、招行、兴业减持比例居股份行前三,延续前期趋势,外资持股比例高银行减持压力更大。其中平安减持幅度最高,为0.27pct,这三家银行外资持股均接近或达到2022年持股低位。我们观察到增持个股仍主要为低估值且前期股价表现偏弱的品种,其中,外资对民生银行的增持继续加速。外资持股城商行分化,主要增持兰州、杭州5月24日至今,外资持股城商行分化。增持城商行8家,包括兰州、杭州、西安、北京、长沙、重庆、南京、上海,整体倾向低估值、前期股价表现偏弱的品种。其中兰州、杭州增持幅度最大,均超0.10pct。而成都、宁波、苏州等高估值、前期表现较好品种,被外资减持。外资整体减持农商行,对渝农大幅增持5月24日以来外资整体减持农商行。期间增持渝农、苏农、江阴、无锡4家农商行,其中渝农商行增持幅度为0.17pct,在所有上市银行中增持比例居首,苏农增持幅度为0.09pct,比例亦较大。外资对常熟、张家港、青农减持幅度较大,其中对常熟的减持幅度达0.69pct,在所有银行中减持幅度最大。风险提示:经济下行超预期、海外波动超预期。
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