主要消费产业行业研究:PMI环比下行,需求仍有压力国金证券2023-06-05.pdf
摘要:投资建议PMI 边际下行,终端需求承压。 5 月中国 PMI 录得 48.8,环比下行 0.4pct,继续低于临界点,前期积压需求释放后内生动力不足。服务业 PMI 录得 53.8,环比下降 1.3pct,同样出现边际下行。分行业看,铁路/水路/航空等行业保持高位景气,线下场景继续修复,但房地产商务活动指数低于临界点带来拖累,反映出楼市预期依然偏弱。5 月消费偏弱,低估值板块较优。 5 月交易日结束,市场整体出现下行,消费弱于大盘。分行业看,仅纺织服饰获得 0.6%的超额收益表现略优,板块绝对估值水平较低;高权重的食饮、家电出现明显调整,估值继续消化,反映出市场风格变化。板块大势调整,关注结构机会。后疫情时代消费需求增速中枢调整,继续关注两类机会: 1)估值水平下降的龙头白马,业绩下行空间有限带来防御性,超跌后带来机会; 2)基本面支撑的结构性α机会,例如 AI 产业变革加持的传媒板块,得到 6 月卖方大消费金股集中推荐。短期内低估值策略可能更优,继续等待板块风格调整结束。行业配置上, 23Q2 开始业绩确定性和持续性更重要,关注结构性机会,优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。行情回顾涨跌幅: 上周各行业多数下跌,商贸零售( -3.1%)、传媒( -3.0%)、农林牧渔( -2.5%)板块跌幅居前。成交额: 大消费行业整体日均成交额 1781.3 亿元,周环比上升 27.8%,占 A 股整体日均成交额的 18.9%。交易动态A 股流动性跟踪:资金流出增大。股权融资-66.5 亿元;股东减持-97.3 亿元; 新发基金+95.9 亿元; 融资资金+31.9亿元; 陆港通资金+112.9 亿元。主力资金流动: 上周各行业均呈现主力资金净流出状态, 农林牧渔、食品饮料、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。 奥飞娱乐(传媒)、世纪华通(传媒)、创维数字(家用电器)主力资金净流入金额居前。北向资金流动: 上周北向资金大多呈净流出, 食品饮料、商贸零售、传媒净流出额居前。 昆仑万维(传媒)、海尔智家(家用电器)、伊利股份(食品饮料) 北向资金净流入金额居前。南向资金流动: 上周南向资金大多呈净流入, 社会服务、纺织服饰、家用电器行业南向资金净流入居前。 东方甄选(社会服务)、创维集团(家用电器)、快手-W(传媒)南向资金净流入金额居前。市场情绪: 融资交易占比 7.2%(上期为 7.1%); 沪市换手率 0.7%(上期为 0.6%),深市换手率 1.8%(上期为1.6%)。基金仓位: 偏股混合型基金估算仓位 74.0%(上周 75.5%),灵活配置型基金估算仓位 58.2%(上周 60.7%)。热点题材: 中文语料库、网络游戏、 AIGC、抖音平台、网红经济。风险提示疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。
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