策略周观点:股市底会早于经济底信达证券2023-06-04.pdf
摘要:核心结论:Q1后期到Q2,股、债、商、汇均显示中国经济增速放缓。从下降的幅度来看,商品现货指数已创2021年9月以来新低,汇率和利率非常接近去年8月的最低点,如果单纯对比下跌幅度,股市的下降幅度可能还不充分。但考虑到历史上股市底部大多是最领先的,2005年以来的历次经济增速放缓周期,股市底部大多都是领先商品、汇率、利率的底部,这种领先性会让股市在经济增速放缓后期韧性较强。最经典的案例是2019年,股市底领先商品底和利率底16个月,领先汇率底9个月,Q1股市、商品、利率、汇率均上涨,Q2-Q3初期均下跌,Q4均上涨,2020年Q1受疫情影响均下跌。每一次涨的时候,股市大多涨得更多,跌的时候,股市往往跌的更少或时间更短。由此导致2019年全年,股市中枢抬升,而利率、汇率、商品价格中枢下降,从而形成了股市底的领先。由于2021-2022年,经济增速放缓的前中期,股市估值下降非常充分,我们认为2023年,股市也可能会出现2019年的情形,虽然经济增速放缓,但股市只会出现阶段性回撤,很难创新低。我们认为,国内股市始于3月的震荡调整大概率已结束,下半年将会迎来较好的指数抬升行情,这一次速度不会很快,但时间可能会比较久。(1)各交易性金融资产均显示经济增速放缓。Q1后期到Q2,多数交易性金融资产均显示中国经济增速放缓,商品、汇率、利率均显示经济增速放缓。(2)历史上股市底大多是领先商品、利率和汇率的底。2005年以来,股市共有5次底部。我们可以对比历次股市底部与商品、利率和汇率底部的关系。首先对比上证指数和全球CRB商品现货指数,只有2016年初,是股市底部滞后商品底部,时滞约2个月,其他几次均是股市底领先商品底。领先时间最长的一次是2019年,2019年初股市见底,2020年4月商品见底,领先时间长达16个月。对比上证指数和10年期国债利率,能够发现,只有2012年,是股市底部滞后利率底部,时滞约2个季度,其他几次均是股市底领先利率底。领先时间最长的一次也是2019年,2019年初股市见底,2020年4月10年期国债利率见底,领先时间16个月。最后,我们对比一下上证指数和人民币汇率。2016年1月底股市见底,而人民币汇率贬值趋势直到2016年12月才结束,股市底领先汇率长达11个月。2019年初股市见底,而人民币汇率低点出现在2019年9月初,股市底领先汇率底9个月。(3)重要案例:2019年是放大镜下的股市底。2019年非常值得研究的地方在于,股市底非常早,领先商品底和利率底16个月,领先汇率底9个月,所以2019年的股市底到经济底市场非常长,可以说是放大版的底。风险因素:房地产市场超预期下行,美股剧烈波动。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
汽车行业事项点评:特斯拉24Q1点评:Q1交付端承压,新车型有望提前发布 信达证券 2024-04-25(7页) 附下载
事件:特斯拉发布2024年一季报,特斯拉全球24年一季度实现营收213.0亿美元,同比-8.7%;实...
554.57 KB共7页中文简体
3天前220积分
-
中煤能源 中煤能源:量稳价减盈利下降,各产业仍具成长空间 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
中煤能源(601898)事件:4月24日中煤能源发布2024年一季度报告。2024年一季度中煤能源实...
974.61 KB共5页中文简体
3天前218积分
-
中伟股份 海外布局加速,一体化持续推进 信达证券 2024-04-25(4页) 附下载
中伟股份(300919)事件:公司2023年实现营业收入342.73亿元,同比12.95%;归母净利...
363.46 KB共4页中文简体
3天前018积分
-
新集能源 业绩同比逆势增长,煤电一体成长可期 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
新集能源(601918)事件:2024年4月25日,新集能源发布2024年一季报。公司实现营业收入3...
582.26 KB共5页中文简体
3天前018积分
-
万辰集团 盈利向上,如期兑现 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
万辰集团(300972)事件:万辰集团发布23年年报,23年全年实现营收92.9亿元,同比+1592...
633.68 KB共5页中文简体
3天前018积分
-
新大陆 利润端实现高增,业务出海有望打造公司重要增长极 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
新大陆(000997)事件:新大陆发布2023年度报告,2023年,公司实现营收82.50亿元,同比...
333.26 KB共5页中文简体
3天前218积分
-
舍得酒业 保持自信坚韧,坚守长期主义 信达证券 2024-04-25(4页) 附下载
舍得酒业(600702)事件:2024年一季度,公司实现营收21.05亿元,同比+4.18%;归母净...
559.62 KB共4页中文简体
3天前018积分
-
润本股份 23年&24Q1财报点评:23年婴童&驱蚊持续亮眼增长,期待旺季优异表现延续 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
润本股份(603193)事件:公司发布23年年报及24年一季报,2023年公司实现收入10.33亿元...
588.79 KB共5页中文简体
3天前018积分
-
确成股份 稳步扩建销量再提升,需求增长前景向光明 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
确成股份(605183)事件:近日,确成股份发布2023年报及2024年一季报。公司2023年实现营...
562.4 KB共5页中文简体
3天前018积分
-
金盘科技 一季度毛利率环比提升,海外再获大额订单 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
金盘科技(688676)事件:公司发布 2024 年一季报, 2024 年 Q1 营收 13.05 ...
893.18 KB共5页中文简体
3天前218积分
-
劲仔食品 渠道新品势能延续,利润率演绎提升逻辑 信达证券 2024-04-25(4页) 附下载
劲仔食品(003000)事件:公司发布2024年一季报,24Q1实现5.4亿元,同比+24%,实现归...
625.63 KB共4页中文简体
3天前018积分
-
美畅股份 Q1业绩承压,费控+产品创新提升竞争优势 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
美畅股份(300861)事件:公司发布2023年年报以及2024年第一季度季报。2023年公司实现营...
332.47 KB共5页中文简体
3天前218积分
-
卡倍亿 卡倍亿:23年业绩表现稳健,盈利有所提升 信达证券 2024-04-25(4页) 附下载
卡倍亿(300863)事件:公司发布2023年年报,公司2023年实现营收34.5亿元,同比+17....
492.05 KB共4页中文简体
3天前018积分
-
吉比特 核心产品收入企稳,期待新品周期开启 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
吉比特(603444)事件:吉比特发布2024年一季度业绩报告。公司2024年一季度实现营收9.27...
621.74 KB共5页中文简体
3天前018积分
-
海兴电力 全球优质配用电资产,23年海外业务量利齐升 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
海兴电力(603556)事件:公司发布23年年报,实现收入42亿元,YOY+26.91%,实现归母净...
885.83 KB共5页中文简体
3天前118积分
-
甘源食品 势能向上,盈利亮眼 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
甘源食品(002991)事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收18....
644.82 KB共5页中文简体
3天前018积分
-
海油工程 24Q1公司净利率提升,国内新签订单增加 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
海油工程(600583)事件:2024年4月24日,海油工程发布2024年第一季度报告,2024年第...
597.4 KB共5页中文简体
3天前018积分
-
孩子王 2023&24Q1点评:收入稳健增长,乐友并表带动利润提升 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
孩子王(301078)事件:公司发布2023&24Q1业绩,2023年公司实现营收87.53亿元,同...
571.91 KB共5页中文简体
3天前018积分
-
海信家电 海信家电:Q1业绩超预期,盈利能力持续改善 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
海信家电(000921)事件: Q1 公司实现营业收入 234.86 亿元,同比+20.87%;实...
531.36 KB共5页中文简体
3天前418积分
-
海德股份 收购巩固基础,科技个贷不良资管更进一步 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
海德股份(000567)事件:公司发布2023年年报及一季报,2023年公司实现营收12.30亿元,...
418.5 KB共5页中文简体
3天前218积分