摘要：财务总结及展望：从营业收入来看，通信设备行业22Q4、23Q1营收同比增长6.7%、5.1%，已连续多个季度收入保持增长，但增速上有所下滑。其中电信设备方面，22Q4、23Q1营收同比增长4.7%和3.6%，增速放缓主要源于：1）光器件23Q1短期收入有所下降；2）光纤光缆行业23Q1增速放缓；3）无线设备收入持续出现负增长。电信运营22Q4、23Q1营收同比增长8.0%、9.8%，已延续数个季度较好增长态势，源于ARPU值提升/新业务扩张。展望未来几个季度，全球展开5G规模建设&国内厂商份额提升，预计电信设备行业未来数个季度有望呈持续快速增长趋势；非电信设备领域，物联网、晶振、UC统一通信、IDC和北斗军工等方向持续高景气，重点看好。从净利润角度，通信设备行业23Q1归属母公司净利润同比增长5%，光器件、光纤光缆、无线设备、广电设备、专网设备、北斗/军工、物联网等在23Q1均出现了负增长。展望未来几个季度，全球AI需求增长带来扩容需求，5G规模建设持续以及应用不断落地，上游原材料价格稳定甚至有望下降，行业净利润将有望回升。从整体行业看，通信硬件端，AI应用带来算力资源需求快速增长，通信基础设施迎来发展机遇，从细分赛道看，ICT设备商受益于AI带来产品升级迭代以及需求提升，带来新增长动能；光模块向800G升级，受益于新产品需求快速增长；光纤光缆作为流量管道有望受益撑大，需求提升，有望持续实现量价齐升；应用端则在未来AI应用于更多垂直领域当中，带来新的应用模式创新和发展机遇。从网络建设角度看，站在全球5G建设节奏看，未来3-4年有望持续景气向上，聚焦高壁垒&全球化&份额提升&规模效应的细分方向（如主设备）；光纤光缆迎来量价齐升机遇，海洋&电力打开更大空间；网优龙头份额提升+新业务进入收获期。应用端偏后周期，成长持续性好。重点关注高景气细分领域，竞争力强、未来成长逻辑清晰的标的：ICT设备运营商、通信+储能/新能源、物联网/车联网、云计算、光模块等优质标的。我们认为人工智能&数字经济、卫星互联网、通信+新能源三大方向在未来相对确定：一、人工智能与数字经济：光模块光芯片、交换机服务器、IDC&CDN、运营商、应用侧、光纤光缆、物联网、控制器等。二、6G与卫星互联网：卫星制造及零部件、核心网、卫星运营。三、通信+新能源：海风、储能、新能源汽车等。具体标的如下：一、人工智能与数字经济：1、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯；重点关注：紫光股份（计算机联合覆盖）、星网锐捷；建议关注：东土科技、映翰通、三旺通信等2、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。3、光模块&光器件：中际旭创、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）、新易盛、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子（新材料联合覆盖）、太辰光、剑桥科技、光迅科技；4、光纤光缆：重点推荐：亨通光电、中天科技，建议关注：长飞光纤（光纤光缆量价齐升）、永鼎股份（光通信复苏，汽车线束增量空间）；5、IDC&散热：重点推荐：科华数据（电新联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、紫光股份（计算机联合覆盖）、光环新网。建议关注：英维克、奥飞数据（计算机联合覆盖）、高澜股份、申菱环境（由家电组覆盖）、海兰信（UDC）、数据港等；6、云办公&云应用：重点推荐：亿联网络（混合办公,完善产品矩阵）；建议关注：星网锐捷、梦网科技（富媒体短信龙头）、会畅通讯等；7、通信+AIGC应用：关注：彩讯股份、梦网科技。8、终端设备和仪器：威胜信息、必创科技（机械联合覆盖）等二、6G与卫星互联网：国防信息化建设加速，军工通信补短板；中国星网成立后，低轨卫星迎来加速发展阶段，建议关注：盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航（计算机联合覆盖）、信科移动。三、通信+新能源：1、通信+海风：重点推荐—亨通光电、中天科技；2、通信+储能/光伏：重点推荐—润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）；建议关注：英维克等；3、通信+智能汽车：建议关注：激光雷达（天孚通信、中际旭创、光库科技等）；模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技、瑞可达-电子覆盖等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）风险提示：运营商资本开支下滑超预期、全球疫情影响超预期、行业竞争加剧、原材料缺货涨价影响超预期、汇率波动风险、选取样本数量较少可能导致统计结果偏差等

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