中金黄金集团金矿资产注入,黄金央企成长性重塑中国银河2023-06-01.pdf
摘要:中金黄金(600489)核心观点投资事件:公司发布公告,拟收购控股股东中国黄金集团持有的莱州中金100%股权和黄金集团对莱州中金的债权,交易总价款为48.6亿元人民币。其中,莱州中金100%股权交易价格为614.42万元,黄金集团对莱州中金的债权交易价格为48.54亿元。拟收购山东纱岭金矿。为推进履行黄金集团关于解决同业竞争问题的承诺,进一步增强公司的独立性和持续盈利能力,公司拟以协议收购方式收购控股股东黄金集团持有的莱州中金100%股权和黄金集团对莱州中金的债权。莱州中金持有莱州汇金44%股权,莱州汇金持有纱岭金矿。根据山东省第六地质矿产勘查院提交的《山东省莱州市纱岭矿区金矿勘探报告》,纱岭金矿查明资源量矿石量13,444.82万吨,金金属量373,057千克,平均品位2.77克/吨。纱岭金矿已于2020年11月取得采矿证。根据《莱州汇金矿业投资有限公司纱岭金矿建设工程初步设计说明书》,纱岭金矿设计利用储量矿石量8651.40万吨,金金属量263,123.24千克,平均品位3.041克/吨。国企改革资产注入,公司未来成长性重塑。公司作为国内黄金行业上市公司中唯一的央企,随着新一轮国企改革加速,集团加快对公司优质资产的注入。截至2022年底,公司保有资源量金金属量507.3吨,矿产金年产量19.93吨。在公司成功收购纱岭金矿后,公司控制的黄金资源量有望增长73.34%至879.36吨。在纱岭金矿建成投产后,预计公司的矿产金年产量也有望迎来大幅增长。国企改革,集团优质的金矿资产注入,将使公司金矿储量与矿产金产量大幅增长,有望打开公司未来的成长空间。公司成长性的重塑,也有助于公司在中国特色估值体系下黄金央企的估值回归。投资建议:美联储加息周期结束在即,市场降息预期升温,黄金价格有望进入新一轮上涨周期。金价上涨将大幅释放公司黄金板块业绩。而新一轮国企改革加速,集团优质金矿资产注入,公司成长性重塑,中国特色估值体系下黄金央企有望估值回归。预计公司2023-2024年归属于上市公司股东净利润为32.47、38.76亿元,对应2023-2024年PE为16x、13x,维持“推荐”评级。风险提示:1)美联储加息超预期;2)美国通胀超预期;3)美国经济超预期;4)美元指数上涨;5)黄金价格大幅下跌;6)公司矿产金产量不及预期;7)公司资产注入不及预期。
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